中小盘伐谋主题：汽车+5G两大新兴需求刺激PCB行业高增长-20180410-新时代证券-26页-2mb

汽车+5G两大新兴需求刺激PCB行业高增长总结

核心内容

PCB（印刷电路板）行业正受到汽车电动化、智能化以及5G通信技术发展的双重驱动，迎来高增长机遇。同时，随着全球PCB产业向中国大陆转移，国内企业加速崛起，技术含量和附加值高的产品占比逐年上升，行业整体呈现向高端化发展的趋势。

主要观点

1. 汽车电动化、智能化推动PCB需求增长

• 汽车智能化趋势明显：随着汽车向智能化、娱乐化、信息化发展，PCB用量和品质要求不断提升，预计2018年全球汽车用IC市场增速达16%。
• 新能源汽车拉动PCB增量：新能源车因动力系统复杂，对PCB的需求显著增加，主要来源于BMS、VCU和MCU三大控制系统，PCB用量在5-8平米，增量价值约4000元，远高于传统汽车的600元。
• 政策与市场双重驱动：预计2020年全球新能源汽车销量达600万辆，国内150万辆，带动全球及国内汽车板市场增量分别达240亿和60亿元。
• 智能驾驶市场前景广阔：2020年我国智能驾驶市场规模有望达到1200亿元，ADAS系统渗透率不断提升，预计以20%以上增速增长，对PCB需求显著提升。

2. 5G通信技术带动高频高速PCB需求

• 5G性能优势显著：5G将带来更高的传输速率、更大的连接密度和更小的时延，对高频高速PCB的需求大幅增加。
• 基站建设推动需求：5G基站数量预计是4G的1.5-2倍，且部署成本高于4G，带动高频PCB市场增长。
• 终端产品更新换代：5G手机及3C产品需求增加，推动中高端PCB市场发展，高频PCB技术壁垒高，利润率远超传统产品。

3. PCB产业向中国大陆转移

• 全球PCB产业重心转移：由于环保政策趋严、成本优势及市场需求，PCB产业从欧美日向中国大陆转移。
• 国内PCB企业快速成长：2017年国内PCB企业营收增速达12%，全球PCB市场前十大厂商中，中国大陆企业占比逐步提升。
• 高端产品占比提升：挠性板、HDI板和封装基板等高附加值产品占比逐年上升，技术含量提升推动行业升级。

关键信息

• 全球PCB市场增长：2017年全球PCB产值达588.43亿美元，同比增长8.6%。
• 中国PCB市场占比：2017年中国PCB产值达297.32亿美元，占全球一半以上。
• 行业景气度上升：PCB行业整体增长加快，2017年国内PCB企业营收增速超预期，未来增长空间巨大。
• 重点受益标的：
  • 深南电路（002916.SZ）：国内高端板龙头企业，产品涵盖高多层板、封装基板等。
  • 胜宏科技（300476.SZ）：显卡板龙头，进军车载和物联网领域。
  • 景旺电子（603228.SH）：稳步扩张的PCB龙头，产品结构优化。
  • 崇达技术（002815.SZ）：国内小批量板行业领先者，海外销售占比高。
  • 沪电股份（002463.SZ）：主业改善，车载和通信业务发展迅速。
  • 生益科技（600183.SH）：覆铜板龙头，技术实力强，产品广泛应用于多个领域。
  • 建滔化工（148.HK）：全球覆铜板龙头，市占率14%，2017年营收增长显著。

风险提示

• 原材料价格波动：铜箔、树脂等原材料价格波动可能影响企业利润。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争加剧可能压缩利润空间。

投资建议

• 关注行业龙头及技术革新企业：深南电路、胜宏科技、景旺电子、崇达技术、沪电股份等企业有望受益于行业增长。
• 重视高频高速PCB市场：随着5G商用临近，高频高速PCB需求将显著上升，相关企业具备较大增长潜力。
• 把握产业转移红利：中国大陆成为全球PCB产业中心，国内企业将受益于全球市场转移带来的增长机会。

总结

PCB行业正处于高速发展的关键阶段，汽车电动化、智能化与5G通信技术的推动成为主要驱动力。随着新能源汽车和智能驾驶市场的扩张，PCB用量和价值显著提升。同时，5G基站和终端设备的建设将极大拉动高频高速PCB的需求。中国大陆凭借成本优势、政策支持及产业聚集效应，正逐步成为全球PCB产业中心，国内企业加速崛起，技术升级趋势明显。建议投资者重点关注具备技术优势和市场地位的国内PCB龙头企业，同时关注行业风险，如原材料价格波动和竞争加剧。