20180410-新时代证券-中小盘策略专题_中小创盈利大幅改善_业绩承诺到期值得注意_10页_1mb

中小创一季报前瞻总结

核心内容

2018年第一季度，中小盘公司整体盈利情况显著改善，但不同市值公司之间仍存在业绩分化现象。同时，2018年将成为三年业绩承诺到期的关键一年，部分行业如传媒、医药生物、机械设备、计算机和电子行业需特别关注。

主要观点

1. 业绩预喜情况

• 截至2018年4月10日，创业板有683家公司披露2018年一季度业绩预告，披露率为95%；中小板有448家公司披露，披露率为49%。中小创合计披露率为70%。
• 在所有披露业绩的中小创公司中，62%的公司业绩预喜，包括331家预增、239家略增、50家续盈、81家扭亏。
• 业绩增速超过100%的公司占比为23.3%，而业绩负增长的公司占比为33.9%。

2. 盈利改善与业绩分化

• 中小板和创业板在2018Q1的归母净利润增速分别为46%和37.4%，较2017Q4的12%和-7%有明显改善。
• 中小板50亿以下市值公司的净利润增速为13.6%，仍低于50-100亿市值公司（16.9%）和100-300亿市值公司（117%）。
• 创业板50亿以下市值公司的净利润增速为15.8%，较2017Q4的-54.3%明显回升，但50-100亿市值公司增速为27.6%，100-300亿市值公司增速为20.0%，整体优于小市值公司。

3. 行业贡献改善

• 创业板：2018Q1传媒、医药生物、化工、通信、计算机等行业的贡献显著改善，其中传媒贡献12.6%，医药生物贡献5.4%，化工贡献4.8%，通信贡献3.3%，计算机贡献1.5%。
• 中小板：电子、医药生物、化工、电气设备等行业对业绩贡献显著提升，其中电子贡献10.9%，医药生物贡献9.9%，化工贡献6.3%，电气设备贡献3.8%。

4. 业绩承诺到期风险

• 2015年是A股并购高峰期，全年完成并购重组公司285家，其中传媒、医药生物、机械设备、计算机、电子行业分别完成36、26、24、22、21家。
• 2018年将是并购三年业绩承诺集中到期的一年，传媒、计算机等行业商誉占净资产比例较高，超过20%（传媒、计算机），医药生物、电气设备、通信行业商誉占净资产比例超过10%。
• 部分行业如传媒、计算机、电子等在2017年小市值公司业绩表现较差，但在2018Q1整体业绩有所改善，但小市值公司仍需关注其持续性。

关键信息

• 业绩增长情况：2018Q1中小创公司整体盈利情况较2017Q4有明显改善，但仍有33.9%的公司出现负增长。
• 市值分化：不同市值公司业绩增速存在明显差异，大市值公司普遍表现优于小市值公司。
• 行业贡献：传媒、医药生物、通信、计算机等行业的贡献显著提升，是推动中小创业绩增长的重要因素。
• 并购风险：2018年并购三年业绩承诺将集中到期，部分行业商誉占比高，需关注业绩承诺是否兑现。
• 风险提示：宏观经济风险是主要关注点，同时需注意业绩承诺到期可能带来的影响。

总结

2018年第一季度中小创公司整体盈利情况有所改善，但不同市值公司之间存在明显分化，且部分行业如传媒、医药生物、计算机等面临业绩承诺到期的风险。投资者应关注行业贡献变化及并购重组后的业绩表现，同时注意宏观经济波动可能带来的影响。