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电池中有黄金屋，回收蓝海干帆竞渡

核心内容

本文聚焦于动力电池回收行业的发展前景，分析了2018年动力电池报废高峰的形成原因、回收方式的选择、政策法规的影响以及行业未来发展趋势。核心观点包括：动力电池回收兼具环保与经济价值，拆解回收是当前最优选项，行业规范化与规模化是未来发展的关键。

主要观点

1. 动力电池报废高峰：

   • 2018年将迎来首个动力电池报废高峰，报废容量达16.8Gwh；
   • 2021年报废容量将增长至42.4Gwh，三元电池将成为主要报废来源。

2. 回收方式的选择：

   • 梯次利用：适用于剩余容量在 $50% - 80%$ 的动力电池，但因电池一致性差、技术复杂性高，短期内难以规模化；
   • 拆解回收：更优选项，尤其适用于容量衰减严重无法梯次利用的电池，能有效回收锂、钴、镍等贵金属资源，具备显著经济价值。

3. 政策推动行业发展：

   • 2017年底《拆解规范》和三项动力电池新国标出台，有助于重塑行业生态；
   • 借鉴欧美经验，行业联盟模式将成未来理想商业模式，需法规和制度支持。

4. 市场空间广阔：

   • 2018年动力电池回收市场空间预计超过25亿元；
   • 2021年有望突破113亿元，复合增速高达 $65%$ 。

5. 企业布局与竞争：

   • 多家动力电池生产商、原材料供应商及第三方回收企业已布局回收业务；
   • 未来回收渠道与成本将成为核心竞争因素，具备技术与渠道优势的企业将更具竞争力。

关键信息

• 环保与经济性：动力电池报废若处理不当，将产生环境污染，同时含有高价值金属资源，具备显著经济效益。
• 拆解回收流程：包括预处理、分离和提纯回收，其中湿法回收适用于三元电池，干法回收适用于磷酸铁锂电池。
• 市场预测：2018年动力电池回收总利润预计达25.6亿元，2021年将达52.4亿元，复合增速超 $64%$ 。
• 行业参与者：天奇股份、赣锋锂业、宁德时代、国轩高科、东方精工等企业已布局电池回收产业链，具备不同竞争优势。

行业核心竞争力

• 渠道优势：动力电池生产商及整车厂具备较强的客户资源和回收渠道，未来有望占据主导地位；
• 成本控制：随着技术成熟和规模化，回收成本有望下降，提升行业盈利能力；
• 技术优势：第三方回收企业技术成熟，具备较高的回收率和处理能力。

风险提示

• 新能源汽车销量增长不及预期，导致动力电池报废量低于预期；
• 锂电回收行业仍存在政策不确定性，相关实施细则需进一步落实；
• 金属价格下跌可能影响行业盈利能力。

受益标的