20210927-首创证券-医药生物行业简评报告_国内后疫情时代_疫苗企业价值几何__12页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告分析了国内后疫情时代疫苗企业的价值，以及医药生物行业的市场表现与估值情况，重点讨论了新冠疫苗和传统疫苗的市场前景，并对相关公司进行了推荐。

主要观点

• 新冠疫苗并非一次性需求：随着病毒的持续传播和变异，新冠疫苗将面临加强针和针对变异株特异疫苗的持续需求，因此不应将新冠疫苗收益视为一次性资产增厚。
• 海外市场是重要增长点：我国新冠疫苗出口市场广阔，预计第四季度将迎来出口高峰期，优先看好已纳入或即将纳入出口清单的疫苗企业。
• 传统疫苗是业绩增长的压舱石：自2018年以来，我国疫苗企业经营状况显著改善，得益于重磅疫苗产品的陆续上市和市场培育，如康泰生物DTaP-Hib四联疫苗、智飞生物AC-Hib三联苗、EV-71疫苗、沃森生物13价肺炎结合疫苗等。
• 重点推荐企业：智飞生物和康希诺生物因其在新冠疫苗和传统疫苗领域的双重优势，被重点看好；康泰生物和万泰生物因大品种上市或临床进度靠后，也被关注。

关键信息

市场回顾

• 整体市场表现：本周生物医药板块小幅上涨0.27%，排全部SW一级行业第12位；今年以来，医药生物行业下跌5.22%，跑赢沪深300指数1.73个百分点，排第19位。
• 细分行业表现：
  • 化学制剂涨幅最大，上涨2.03%；
  • 生物制品跌幅最大，下跌1.35%；
  • 化学原料药、医疗服务和中药表现最优，分别上涨26.37%、12.24%和8.25%；
  • 化学制剂、医药商业、医疗器械和生物制品跑输医药生物行业指数。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：富祥药业（28.22%）、奕瑞科技（17.53%）、宜华健康（16.15%）、ST百花（14.53%）、万泰生物（12.78%）；
  • 跌幅前五：太龙药业（-17.14%）、沃森生物（-9.59%）、三友医疗（-9.41%）、*ST华塑（-9.31%）、振东制药（-8.83%）。

估值情况

• 当前估值：截至2021年9月24日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）为34.8倍，PB（LF）为4.45倍。
• 估值趋势：医药生物估值处于十年长周期波动中枢下沿，但经过2020年8月以来的回调，已逐渐凸显投资价值。
• 历史数据：从历史估值点位对应未来一年收益率统计来看，当前估值点位配置医药行业，未来一年收益率正值概率居中。

行业动态

1. FDA批准首个靶向组织因子的ADC药物：Tivdak被批准用于治疗复发或转移性宫颈癌，这是首个靶向组织因子的抗体药物偶联物（ADC）药物。
2. 健康险市场失速：2021年健康险市场增速下滑，主要由于保险代理人数量减少，未来增长将依赖产品和渠道的创新。
3. 国家药监局发布免于临床评价目录：自2021年10月1日起施行，有助于节省研发成本并改变竞争格局。
4. 中成药集采启动：湖北等19省中成药省际联盟集采启动，划分17个产品组，竞争单元A和B。
5. VaxEquity与阿斯利康合作开发saRNA技术：该技术具有自我扩增能力，可降低RNA剂量并提高蛋白表达，合作金额达1.95亿美元。

风险提示

• 医药政策风险；
• 降价超预期；
• 系统性风险。

评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数进行比较。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师简介

• 李志新：首创证券首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，6年证券卖方从业经历，9年医药行业研究经历。
• 周贤珮：分析师，SAC执证编号S0110521050004。

总结

报告强调了疫苗行业在后疫情时代的持续价值，指出新冠疫苗并非一次性需求，而传统疫苗则是业绩增长的重要支撑。同时，分析了医药生物行业的市场表现和估值情况，指出当前估值具备投资价值。重点推荐智飞生物和康希诺生物，关注康泰生物和万泰生物的大品种进展。此外，报告还提到了健康险市场失速、国家药监局新政策、中成药集采启动以及VaxEquity与阿斯利康的合作等重要行业动态。