20191017-安信证券-9月份快递数据点评：件量增速受国庆活动扰动，义乌单价持续回升_10页_858kb

报告摘要

2019年9月快递行业数据点评总结

核心内容

2019年9月，全国快递服务企业业务量完成56亿件，同比增长25%；业务收入完成649.2亿元，同比增长22.2%。整体快递单价为11.59元，同比下降2.29%（即0.27元），环比下降0.05元。扣除其他收入后，单价为8.49元，同比下降6.53%。行业整体呈现业务量增长强劲但单价持续下滑的趋势。

主要观点

业务量增长：9月快递业务量增速略有放缓，主要受国庆前北京地区暂停揽派服务影响，导致约4700万单的损失，影响行业增速约1个百分点。尽管如此，快递业务量仍保持高增长，与网购平台结构变化有关，社交电商类平台订单量占比快速提升，推动快递订单量增速高于整体GMV增速。
价格走势：整体快递单价继续下滑，但义乌地区价格持续回升，降幅收窄。义乌单票收入达3.86元，同比下降7%，环比提升2%。义乌主流快递公司自7月下旬起联合上调价格，最低票价不得低于2.2元，价格回升符合市场预期。
区域差异：东部地区快递业务量同比增速24.93%，中部地区30.35%，西部地区19.31%。中部地区单价降幅扩大，东部地区降幅收窄，反映电商下沉和价格战转移的趋势。
业务结构：同城快递业务量同比下降5.99%，可能与统计口径调整和互联网即时配送企业的竞争有关；异地快递业务量同比增长33.75%，仍以电商为主要驱动力；国际快递业务量同比增长40.81%，与跨境电商发展密切相关。
竞争格局：行业集中度提升，CR8指数为81.8，环比提升0.1，同比提升0.4，表明二三线快递企业市场份额向一线企业集中，利好快递龙头。

关键信息

业务量影响：北京暂停揽派影响约4700万单，拉低行业增速约1个百分点。
单价趋势：预计2019年行业单价持续下降，但降幅或较2018年收窄，主要因成本差异缩小、价格战边际效应减弱。
电商影响：社交电商订单量占比提升，推动快递业务量增长。
价格调整：义乌快递公司联合上调价格，最低票价不低于2.2元，价格回升符合预期。
投资建议：建议重点关注【韵达股份】（经营稳健+业绩高增长）、【顺丰控股】（量增速回升、盈利能力改善）、【圆通速递】与【申通快递】（低估值）。

风险提示

快递业务量增长不及预期
行业出现大规模价格战
同城业务面临互联网即时配送企业的竞争压力

投资评级

行业评级：领先大市-A
收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动