交通运输行业2021年6月快递数据点评：单价环比回升符合预期，关注旺季竞争格局变化-20210721-申万宏源-14页_1mb

快递行业2021年6月数据点评总结

核心内容

2021年6月，中国快递行业继续保持高增长态势，业务量和收入均实现同比提升。国家邮政局数据显示，6月快递业务量达97.4亿件，同比增长30%；业务收入完成916.3亿元，同比增长15%。1-6月快递业务量累计达493.9亿件，同比增长45.8%；收入累计达4842.1亿元，同比增长26.6%。

主要观点

1. 业务量持续高增长

• 6月快递业务量同比增长30.4%，主要由网上零售额增速环比回升带动。
• 网上实物零售额同比增长11.74%，环比改善，但整体仍处于历史低位。
• 由于去年疫情高基数影响，今年上半年快递业务量增速高于历年平均水平，预计下半年增速将回落至20%-25%区间。

2. 单票收入环比回暖

• 6月单票收入为9.41元，同比下降11.8%，环比上升0.4%。
• 同城、异地快递单票收入同比分别下降15.6%和20.1%，国际及港澳台单票收入同比上升4.3%，环比上升17.5%。
• 义乌等地政府加强监管，防止低价揽件，有助于稳定价格。

3. 行业竞争格局变化

• 6月快递行业CR8指数为80.8%，环比上升0.4%，但同比下降3.92%，主要受极兔快递快速崛起影响。
• CR3（中通、韵达、圆通）集中度达到51.2%，同比提升3.77%，仍保持上升趋势。
• 龙头公司增速分化明显，顺丰业务量增速领先，达38.03%；韵达、圆通增速分别为29.29%和26.79%；申通增速仅为4.82%。

4. 服务质量改善

• 5月整体申诉率保持较低水平，中通、韵达保持低申诉率领先地位，极兔申诉率稳定，圆通与百世申诉率环比改善。
• 有效申诉率优化明显，表明行业服务质量整体提升。

关键信息

1. 业务量与收入数据

• 6月快递业务量同比增长30.4%，收入同比增长15%。
• 1-6月快递业务量累计同比增长45.8%，收入累计同比增长26.6%。

2. 分产品与分地区表现

• 分产品：异地快递业务量增速最快（43.3%），同城次之（27.4%），国际及港澳台增速最低（7.8%）。
• 分地区：东部、中部快递业务量增速分别为41.0%和42.5%，西部为25.3%。
• 分产品单价：国际及港澳台快递单价环比上升17.5%，同城与异地单价同比降幅明显。
• 分地区单价：东部、中部单价同比分别下降20.0%和13.7%，西部单价同比仅下降0.6%。

3. 公司层面表现

• 顺丰业务量同比增长38.03%，单票收入同比下降11.07%，供应链业务收入同比增长111.23%。
• 韵达、圆通、申通业务量同比增速分别为29.29%、26.79%、4.82%，其中韵达和圆通增速较快。
• 顺丰在快递主业和供应链业务均保持强劲增长，显示出其在综合物流服务方面的优势。

4. 投资建议

• 行业处于竞争格局清晰之前的最后阶段，监管政策或将推动行业进入良性竞争。
• 建议关注顺丰控股和中通快递，前者在供应链物流服务方面具有领先优势，后者有望通过竞争优势转化为业绩改善，迎来估值修复。

风险提示

• 行业增速不及预期
• 新竞争者进入市场
• 行业重大安全事故

图表目录（摘要）

• 图1：网上实物零售额同比增速月度变化
• 图2：网上实物零售额同比增速拆解分析
• 图3：快递业务量同比增速拆解分析
• 图4：2017-2021年快递业务量同比增速变化
• 图5：2019-2021年分产品快递业务量同比增速变化
• 图6：2019-2021年分地区快递业务量增速变化
• 图7：2016-2021年快递单票收入变化
• 图8：2019-2021年分产品快递业务单票收入同比增速
• 图9：2019-2021年分地区快递业务单价同比增速
• 图10：2020-2021年义乌市快递业务单价及增速
• 图11：快递行业品牌集中度CR8指数变化
• 图12：快递行业集中度CR3指标变化
• 图13：四家A股上市快递公司票件量同比增速
• 图14：四家A股上市快递公司业务量增量市占率结构
• 图15：5月快递行业各公司申诉率对比
• 图16：5月快递行业各公司有效申诉率对比
• 图17：5月快递行业主要问题申诉率分布
• 图18：韵达、圆通月度业务量差值及增速对比
• 图19：顺丰业务完成量及增速变化
• 图20：顺丰快递产品单票收入及增速变化
• 图21：顺丰供应链业务收入及增速变化

表格摘要

• 表1：主要快递公司2020年7月-2021年6月经营数据，包括业务量、同比增速和市占率。
• 表2：物流行业重点公司估值表，涵盖投资评级、收盘价、总市值、EPS预测及PE预测。

总结

2021年6月，快递行业保持高增长，但单票收入环比有所回升，价格战有所缓和。行业集中度短期因极兔快递的加入而有所回落，但长期仍呈上升趋势。顺丰作为直营龙头，业务量和供应链收入均保持强劲增长，而通达系公司增速分化明显。预计下半年行业增速将有所回落，但服务质量提升和监管政策的出台将有助于行业走向良性竞争。