20221119-浙商证券-快递行业专题报告_10月快递件量增长短期受疫情影响_关注物流履约能力修复_10页_1mb

快递行业专题报告总结

核心内容概述

2022年10月，快递行业受到疫情及部分政策因素影响，业务量出现短期下滑，但实体网购展现出较强的韧性，预计随着防疫政策的优化，快递履约能力将逐步修复，行业景气度有望回升。

主要观点

• 实体网购增长稳健：2022年前10月，实物商品网上零售额达9.45万亿元，同比增长7.2%，增速高于社会商品零售总额6.6个百分点。实体网购渗透率为26.2%，同比提升2.5个百分点，环比提升0.5个百分点。
• 双十一表现亮眼：双十一期间，综合电商平台与直播平台销售额合计11154亿元，同比增长13.7%，其中直播电商销售额同比增长146.1%，显示出强劲的增长潜力。
• 快递业务量短期承压：10月快递行业单量为98.63亿件，同比下降0.9%；11月1日至16日揽收量为62.05亿件，同比下降8.8%。但预计随着防疫政策优化，快递业务量增速将回升。
• 单价呈现分化趋势：通达系快递企业（韵达、圆通、申通）票单价整体保持稳定或增长，而顺丰控股因退换货包裹及丰网业务占比提升，单价有所下降。
• 行业监管逐步完善：2022年国家邮政局及地方政府出台多项政策，旨在规范市场秩序、遏制价格战、保障从业人员权益，推动快递行业高质量发展。
• 投资策略明确：短期内关注双十一带来的量价双升机会，中长期看好通达系及直营制龙头企业的价值修复与盈利增长。

关键信息

快递业务量与增速

• 2022年10月快递行业单量：98.63亿件，同比下降0.9%。
• 11月1日至16日揽收量：62.05亿件，同比下降8.8%。
• 实体网购渗透率：26.2%，同比提升2.5个百分点，环比提升0.5个百分点。
• 双十一期间综合电商平台与直播平台销售额：11154亿元，同比增长13.7%。

各快递公司表现

快递行业政策背景

• 2021年3月：义乌发布政策整治低价倾销行为，保障市场秩序。
• 2021年7月：七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，提出保障快递员权益及规范市场秩序。
• 2022年1月：国家邮政局发布《快递市场管理办法（修订草案）》征求意见稿，推动行业高质量发展。
• 2022年9月：国家邮政局发布支持浙江邮政快递业高质量发展的实施意见，提出创建四个先行区。

投资建议

• 短期：关注双十一带来的消费及电商去库需求对业务量的拉动作用。
• 中长期：看好快递行业在政策优化、直播电商崛起、价格洼地修复等因素下，实现量价双升，业绩弹性显著。
• 重点标的：韵达股份（价值超跌）、圆通速递（数字化建设成效显著）、顺丰控股（直营制、布局广泛、壁垒深厚）。

风险提示

• 快递价格战可能恶化。
• 实体网购增长可能回落。
• 快递履约能力修复不及预期。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

估值情况

结论

快递行业在短期受疫情影响下业务量承压，但原生网购需求具备韧性，叠加防疫政策优化及监管趋严，行业景气度有望逐步修复。通达系企业具备价格韧性，直营制企业如顺丰控股则在中长期具备更强的发展潜力。整体来看，快递行业2023年业绩弹性值得期待，投资价值逐步显现。