物流行业9月份快递数据点评：件量增速受国庆活动扰动，义乌单价持续回升-20191017-安信证券-10页_932kb

2019年9月快递行业数据点评总结

核心内容概述

2019年9月，全国快递服务企业业务量完成56亿件，同比增长25%；业务收入完成649.2亿元，同比增长22.2%。整体行业表现稳健，但价格趋势仍面临下行压力。本文从件量、价格、竞争格局及投资建议等方面对行业进行了深入分析。

主要观点与关键信息

1. 件量增速受国庆活动扰动

• 北京暂停揽派影响：国庆70周年活动期间，圆通、中通、申通等企业暂停北京城区部分网点揽派服务，导致9月最后6天快递活动基本停滞，影响行业增速约1个百分点。
• 行业整体增长：尽管受到短期扰动，9月快递业务量仍保持较高增长，同比增长25%。
• 网购平台结构变化：1-8月实物商品网上零售额增速为20.8%，环比19H1放缓0.8个百分点。但快递业务量仍高增长，主要因社交电商（如拼多多）订单量占比提升，其客单价较低，但订单量增速高于整体GMV增速。

2. 快递单价持续下滑，义乌价格企稳回升

• 整体单价：9月快递行业平均单价为11.59元，同比下降2.29%；扣除其他收入后的单价为8.49元，同比下降6.53%。
• 分专业看：
  • 异地快递：单价为7.69元，同比下降6.5%，降幅较7、8月扩大，主要与电商活动相关。
  • 同城快递：单价自2018年12月开始持续下降，或与统计口径调整及互联网即时配送企业（如闪送、达达、美团）的冲击有关。
  • 国际快递：单价增长明显，可能与跨境电商发展相关。
• 分区域看：
  • 东部地区：单价降幅收窄。
  • 中部地区：单价降幅扩大，可能因电商下沉。
  • 义乌价格：9月单价为3.86元，同比下降7%，但环比提升2%，连续两个月上涨，主要因主流快递公司联合上调价格，最低票价不低于2.2元。

3. 行业竞争格局持续集中

• CR8指数：1-9月快递品牌集中度指数CR8为81.8，环比提升0.1，同比提升0.4，显示行业集中度持续提高。
• 市场份额转移：二三线快递企业的市场份额正逐步向一线快递企业集中，利好龙头公司。
• 企业分化：一线快递企业在成本管控和服务质量方面存在差异，未来将进一步分化。

4. 投资建议

• 行业前景：快递行业景气度持续超市场预期，但由于成本差异缩小、客户价格敏感性下降，单价下行空间有限。
• 重点关注标的：
  • 韵达股份：经营稳健，业绩高增长。
  • 顺丰控股：量增速回升，盈利能力有望逐季改善。
  • 圆通速递、申通快递：低估值，值得关注。

风险提示

• 业务量增长不及预期：若电商增长放缓，可能影响快递业务量。
• 行业价格战：若价格战持续，将对行业利润造成压力。
• 同城业务竞争加剧：互联网即时配送企业（如闪送、达达、美团）对同城快递形成侵蚀。

行业评级体系

总结

2019年9月，快递行业整体保持增长，但单价持续下滑。北京暂停揽派服务对行业增速造成短期扰动，而义乌价格企稳回升显示出行业调整的积极信号。行业集中度持续提升，龙头企业受益明显，但同城业务面临互联网即时配送企业的竞争压力。预计2019年行业单价降幅将有所收窄，但短期内价格上行拐点尚未出现。投资建议关注经营稳健、业绩增长潜力大的企业，如韵达股份、顺丰控股等。