20211102-渤海证券-期权月报_市场振幅明显缩减_波动率指数低位震荡_15页_1mb

市场振幅明显缩减，波动率指数低位震荡 - 期权月报总结

核心内容

2021年10月，中国股市整体呈现震荡走势，上证50和沪深300指数均在区间内波动，市场成交活跃度下降，博弈情绪减弱。波动率指数维持在较低水平，多数时间在18-20区间波动，反映出市场对未来的不确定性预期较低。

主要观点

• 市场走势：上证50和沪深300指数在10月震荡运行，振幅分别降至3.86%和3.32%，未形成有效趋势。
• 成交情况：50ETF期权和300ETF期权成交额占比均超过35%，而沪深300股指期权成交额占比约20%。
• 波动率策略表现：2021年10月波动率交易策略收益率为0.22%，全年收益率达5.96%，最大回撤为0.68%。
• 主观策略表现：10月份主观策略组合收益率为1.58%，最大回撤为0.62%。
• 固收+策略表现：10月份固收+策略组合收益率为1.27%，最大回撤为0.91%。
• 策略推荐：
  • 备兑策略：适用于震荡市，可作为指数增强工具，建议卖出当月价值程度M在1.02-1.07之间的认购期权，并在到期前5-10个交易日移仓。
  • 牛市比率价差组合：适用于市场反弹预期，历史数据显示在指数回撤超过20%后有较好表现。
  • 价差交易：基于上证50和沪深300指数比值的周期性，当前比值接近2009年以来的低点，可考虑价差交易策略。

关键信息

• 市场环境：整体市场波动率下降，市场情绪趋于谨慎，投资者更倾向于防御性策略。
• 策略选择：在震荡市场中，备兑策略和价差交易策略表现较好，波动率策略在不加杠杆的情况下仍有稳定收益。
• 历史参考：2015年和2018年上证50指数回撤超过20%后，牛市比率价差组合表现优异。
• 风险提示：模型基于历史数据，存在失效风险，投资者需注意市场变化带来的策略调整需求。

策略表现概览

期权产品表现

• 50ETF期权：成交额占比高，波动率指数与VIX指数走势相近，波动率指数在10月维持低位。
• 300ETF期权：华泰柏瑞和嘉实300ETF期权成交额和持仓量均较高，显示市场对这类产品的偏好。
• 沪深300股指期权：成交额和持仓量相对较低，但仍是重要的市场参与者。

投资评级说明

风险提示

• 本报告基于历史数据总结，未来市场环境变化可能导致策略失效。
• 投资者应关注市场情绪、信用利差、经济政策及北上资金流动等因素，及时调整策略。

分析师信息

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