20211102-兴证期货-金融期权月度报告_长线震荡_短线偏空_关注保险策略_10页_926kb

兴证期货研发产品系列总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心发布，主要分析了2021年10月上证50ETF、沪市300ETF、深市300ETF及沪深300股指的行情走势，并结合期权市场数据，提出了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 指数行情回顾

• 上证50ETF、沪市300ETF、深市300ETF与沪深300指数在10月份延续反弹，其中上证50ETF反弹幅度最大。
• 上证50指数与沪深300指数动态PE值分别为11.08和13.3，处于两年周期中的中低分位（46.6%和38.83%）。
• 三季报行情中，资金偏向新能源等成长股，蓝筹股表现较弱，导致期权标的反弹阻力较大。

2. 技术形态分析

• 9月至10月，各指数均呈现震荡走势。
• 50ETF自7月底大跌后，处于3.1元至3.35元的箱体震荡区间。
• 沪市、深市300ETF及沪深300指数呈三角收敛形态，方向尚未明确，需关注关键阻力位与支撑位的突破。

3. 期权行情分析

• 10月份期权成交张数较前三个月大幅下滑，主要受交易日减少影响。
• 波动率指数维持在偏低水平，但平值附近认沽合约涨幅扩大，显示市场避险情绪升温。

4. 期权PCR分析

• 10月份期权PCR值整体上升，尤其是50ETF期权PCR接近1，表明认沽期权需求增加。
• 市场避险情绪增强，投资者更倾向于持有认沽期权以对冲下行风险。

5. 波动率分析

• 历史波动率保持在偏低位置，隐含波动率与历史波动率的波差扩大，显示市场对波动率上升的预期增强。
• 隐波更容易受到标的指数下跌的影响，即指数下跌更易引发隐波上升。

关键信息与策略建议

后市展望

• 标的指数回调风险较大，空头情绪积压。
• 波差扩大预示波动率可能上升，需警惕指数下跌带来的升波行情。

投资策略

• 关注虚值认沽权利仓策略：适用于持有相关性较大的股票投资者，以对冲市场下行风险。
• 风险因子提示：需关注经济数据表现、流动性拐点及美联储超预期收紧信号等潜在风险因素。

分析师信息

• 分析师：林玲、周立朝
• 从业资格编号：F3067533、F03088989
• 联系人：周立朝
• 电话：0591-38117689
• 邮箱：zhoulc@xzfutures.com

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合自身情况，并咨询专业顾问。
• 本报告版权归属兴证期货有限公司，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

图表说明

• 图1至图6展示了各指数的估值走势。
• 图7至图10呈现了期权持仓量与波动率指数的关系。
• 图11至图14展示了平值期权的表现。
• 图15至图18为各ETF及股指的PCR值分析。
• 图19至图26展示了历史波动率锥及隐含波动率期现结构。

总结

10月份，主要股指延续反弹，但受三季报资金流向影响，蓝筹股表现疲软，期权标的反弹阻力较大。市场避险情绪上升，PCR值走高，隐含波动率与历史波动率波差扩大，波动率上升预期强烈。建议投资者关注虚值认沽权利仓策略，以对冲潜在下跌风险。同时需警惕经济数据、流动性及美联储政策变化带来的市场波动。