20230423-首创证券-药康生物-688046.SH-公司简评报告_药康生物_业绩稳健增长_功能药效和海外拓展表现_4页_388kb

药康生物总结

公司概况

药康生物（688046）是一家专注于基因修饰动物模型研发与销售的生物科技企业。公司业务涵盖商品化小鼠销售、定制繁育、模型定制及功能药效服务，致力于为医药研发提供高质量的模式动物支持。

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2022年业绩：公司全年实现营业收入5.17亿元，同比增长31.17%；归母净利润1.65亿元，同比增长31.79%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长32.16%。
• 业务增长：商品化小鼠销售业务是主要增长动力，收入达3.23亿元，同比增长27.58%，占总收入的62.57%。功能药效业务收入同比增长81.51%，占比提升至18.79%。
• 研发投入：2022年研发费用达8292万元，同比增长50.23%；研发人员数量增长至183人，同比增长50%。

产品与技术进展

• 新品系推出：新增斑点鼠品系1,700余个，推出2个野化鼠品系（750胖墩鼠、765聪明鼠），部分已应用于代谢类药物测试。
• 药筛鼠品系：上线200余款“药筛鼠”品系，其余300个预计2023年完成研发并上线销售。
• 模型扩充：代谢疾病、免疫性疾病和神经疾病模型迅速扩展，全人源抗体小鼠NeoMab™已完成构建，有望成为新增长点。

国际化拓展

• 海外市场：公司在20多个国家实现销售，累计服务海外客户超200家，2022年新增海外客户超100家，海外收入同比增长166%，其中工业客户占比超70%。
• 战略合作：7月与Charles River Laboratories, Inc.签署战略授权协议，授权其在北美独家代理下一代NCG小鼠品系，有助于品牌建设与市场拓展。

盈利预测

公司当前PE为56.78倍，预计2023年PE将降至43.5倍，2025年进一步降至26.7倍。

财务状况分析

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

主要财务比率

风险提示

• 基因编辑通用技术升级迭代风险
• 下游需求不及预期风险
• 自身技术研发无法及时适应市场需求的风险
• 行业竞争加剧风险

评级说明

• 投资建议：买入
• 评级标准：相对沪深300指数涨幅15%以上

结论

药康生物凭借稳健的业绩增长、功能药效业务的亮眼表现及持续的国际化拓展，展现出强劲的发展潜力。公司研发投入不断加码，新品系陆续推出，有望进一步打开成长空间。结合盈利预测与财务指标，公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入”评级。