> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业分析总结 ## 核心内容 2026年3月5日，十四届全国人大四次会议公布我国国防支出为19095.61亿元人民币，同比增长7%，较2025年的7.2%小幅下调，但连续五年维持在7%以上。这一稳定增长体现了我国国防和军队现代化建设的持续推进。 ## 主要观点 - **全球安全需求重构军工格局**：全球安全格局正从“和平红利导向”向“安全优先导向”转变，军费增长与地缘政治风险指数高度相关，与经济周期的关联性减弱。 - **中国军费合理稳定增长**：中国军费增长不仅是规模扩张，更是“能力建设付费”，具备战略确定性与执行刚性。尽管军费占GDP比例仍低于美国，但已达到“十二五”以来最高水平。 - **“十五五”规划开启军工新阶段**：军工行业进入与国家现代化进程同频共振的高质量发展阶段，形成“海外与国内共振”、“战争形态、技术、产业链共振”、“供需生态共振”的“三重共振”格局，为行业发展提供核心支撑。 - **军工行业处于景气周期**：行业整体仍处于上升通道，随着“十五五”计划逐步明朗，预计将出现“V”字反转，迎来新的发展机遇。 ## 关键信息 ### 军费增长情况 | 国家 | 2026年GDP增速预测 | 2024年军费增速 | 2025年军费增速 | 2026年军费增速 | |------|------------------|----------------|----------------|----------------| | 中国 | 4.5%-5% | 7.2% | 7.2% | 7.0% | | 俄罗斯 | 0.8% | 108.0% | 29.8% | -5.2% | | 日本 | 0.7% | 16.6% | 9.4% | 3.9% | | 法国 | 1.0% | 7.5% | 7.1% | 12.9% | | 德国 | 1.1% | 3.4% | 20.5% | 34.1% | | 美国 | 2.4% | 3.3% | 1.0% | 0.7% | | 澳大利亚 | 2.1% | 5.8% | 5.0% | 4.5% | | 英国 | 1.3% | 11.7% | 3.3% | 5.3% | | 印度 | 6.4% | 4.5% | 9.7% | 15.3% | ### 政策与行业趋势 - **政策支持**：政府工作报告强调“实施产业创新工程”，鼓励央企国企开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。 - **技术与产业升级**：军事智能化、无人装备、卫星互联网、电子对抗等领域成为重点发展方向。 - **军民融合**：推进军民标准通用化，降低民参军相关压力，促进军民结合产业发展。 - **业绩预期**：随着“十四五”延迟订单的恢复，军工行业有望迎来边际改善，业绩释放加速。 ## 投资建议 ### 行业投资评级 - **增持**：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。 - **中性**：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。 - **减持**：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 ### 公司投资评级 - **买入**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 - **增持**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。 - **持有**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。 - **卖出**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 ## 投资方向 - **聚焦新域新质与军事智能化**：关注技术突破与产能释放的双重红利。 - **布局战略级赛道**：包括可控核聚变、商业航天、民机、低空经济等。 - **关注军民结合领域**：如信息安全、军贸、卫星互联网等。 - **把握并购重组与市值管理机会**：军工行业在政策与市场推动下，存在并购重组与市值管理带来的投资机会。 ## 风险提示 - **研发周期长**：军品研发周期长、风险高，型号进展可能不及预期。 - **订单放量与价格波动**：军改深入及订单放量可能引发以量换价，导致企业业绩波动。 - **估值较高风险**：部分中长期赛道可能无法短期内反映在营收与利润层面，存在短期估值偏高的风险。 ## 研究团队 - **分析师**：张超、李博伦、梁晨 - **联系方式**： - 张超：010-59219568 / zhangchao@avicsec.com - 李博伦：libl@avicsec.com - 梁晨：010-59562536 / liangc@avicsec.com ## 销售团队 - **陈艺丹**：18611188969 / chenyd@avicsec.com - **李裕淇**：18674857775 / liyuq@avicsec.com - **李友琳**：18665808487 / liyoul@avicsec.com - **李若熙**：17611619787 / lirx@avicsec.com ## 免责声明 本报告由中航证券有限公司制作，仅作参考之用，并非投资建议。中航证券不对因使用本报告而引致的损失负任何责任。投资者需独立判断，谨慎决策。