20260307-中航证券-国防军工_我国军费增速连续五年维持7_以上_7页_30mb

国防军工行业分析总结

核心内容

2026年3月5日，十四届全国人大四次会议公布我国国防支出为19095.61亿元人民币，同比增长7%，较2025年的7.2%小幅下调，但连续五年维持在7%以上。这一稳定增长体现了我国国防和军队现代化建设的持续推进。

主要观点

• 全球安全需求重构军工格局：全球安全格局正从“和平红利导向”向“安全优先导向”转变，军费增长与地缘政治风险指数高度相关，与经济周期的关联性减弱。
• 中国军费合理稳定增长：中国军费增长不仅是规模扩张，更是“能力建设付费”，具备战略确定性与执行刚性。尽管军费占GDP比例仍低于美国，但已达到“十二五”以来最高水平。
• “十五五”规划开启军工新阶段：军工行业进入与国家现代化进程同频共振的高质量发展阶段，形成“海外与国内共振”、“战争形态、技术、产业链共振”、“供需生态共振”的“三重共振”格局，为行业发展提供核心支撑。
• 军工行业处于景气周期：行业整体仍处于上升通道，随着“十五五”计划逐步明朗，预计将出现“V”字反转，迎来新的发展机遇。

关键信息

军费增长情况

政策与行业趋势

• 政策支持：政府工作报告强调“实施产业创新工程”，鼓励央企国企开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。
• 技术与产业升级：军事智能化、无人装备、卫星互联网、电子对抗等领域成为重点发展方向。
• 军民融合：推进军民标准通用化，降低民参军相关压力，促进军民结合产业发展。
• 业绩预期：随着“十四五”延迟订单的恢复，军工行业有望迎来边际改善，业绩释放加速。

投资建议

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

公司投资评级

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 增持：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

投资方向

• 聚焦新域新质与军事智能化：关注技术突破与产能释放的双重红利。
• 布局战略级赛道：包括可控核聚变、商业航天、民机、低空经济等。
• 关注军民结合领域：如信息安全、军贸、卫星互联网等。
• 把握并购重组与市值管理机会：军工行业在政策与市场推动下，存在并购重组与市值管理带来的投资机会。

风险提示

• 研发周期长：军品研发周期长、风险高，型号进展可能不及预期。
• 订单放量与价格波动：军改深入及订单放量可能引发以量换价，导致企业业绩波动。
• 估值较高风险：部分中长期赛道可能无法短期内反映在营收与利润层面，存在短期估值偏高的风险。

研究团队

• 分析师：张超、李博伦、梁晨
• 联系方式：
  • 张超：010-59219568 / zhangchao@avicsec.com
  • 李博伦：libl@avicsec.com
  • 梁晨：010-59562536 / liangc@avicsec.com

销售团队

• 陈艺丹：18611188969 / chenyd@avicsec.com
• 李裕淇：18674857775 / liyuq@avicsec.com
• 李友琳：18665808487 / liyoul@avicsec.com
• 李若熙：17611619787 / lirx@avicsec.com

免责声明

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