20210718-东吴证券-医药生物行业_战略性配置医疗服务新机遇_重点推荐爱尔眼科_信邦制药等_24页_1mb

医药生物行业投资分析总结

核心内容概述

本报告聚焦医药生物行业，重点推荐爱尔眼科、信邦制药等标的，认为在人口结构变化及政策支持背景下，医疗服务领域具有长期投资价值。同时，报告对医药行业近期行情、研发进展及细分板块进行了详细分析，为投资者提供多维度的投资思路与建议。

主要观点

1. 医药板块整体表现

• 医药生物指数：本年周涨幅为2.61%，年初至今涨幅为5.40%。
• 相对沪指超额收益：分别为2.11%和7.64%，显示出医药板块在市场中的相对强势。
• 板块涨跌情况：
  • 涨幅居前：医疗服务、生物制品及中药板块表现突出，福瑞股份（+50.94%）、万东医疗（+45.88%）、金城医药（+32.64%）涨幅显著。
  • 跌幅居前：科华生物（-18.29%）、康希诺（-15.53%）、伟思医疗（-15.34%）跌幅明显。
• 个股表现：泰格医药、药明康德等大市值个股表现强劲，而康复医疗设备及耗材、CXO板块出现分化。

2. 医疗服务投资机遇

• 人口老龄化趋势：60岁以上人口占比从2010年的13.3%上升至2020年的18.7%，推动医疗服务需求增长。
• 出生率下降与不孕率上升：2023年预计不孕率将达18.2%，辅助生殖渗透率低（2018年仅7%），未来需求将持续增长。
• 政策支持：鼓励社会办医进入眼科、骨科、口腔、妇产等专科领域，推动民营医疗机构发展，形成综合医院与专科连锁并行的格局。
• 投资建议：
  • 综合医院：推荐信邦制药、盈康生命、国际医学等。
  • 专科连锁：推荐爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖等。

关键信息

1. 行情回顾

• 医药市盈率：当前医药指数市盈率为40.07，低于历史均值。
• 子板块表现：本周生物制品涨幅达6.36%，居各板块榜首。
• 重点个股表现：
  • 药明康德：创出新高，显示其在CXO领域的龙头地位。
  • 康龙化成：受业绩影响，出现调整。
  • 天坛生物、博雅生物：受益于血制品领域需求增长，建议重点关注。

2. 研发进展与企业动态

• 创新药/改良药：

  • 恒瑞医药、贝达药业、信达生物等在创新药领域表现活跃。
  • 度伐利尤单抗（英飞凡）获批用于广泛期小细胞肺癌一线治疗。
  • HS-20093、HS-20089等治疗用生物制品进入临床阶段。
  • 泽弗利单抗注射液用于晚期实体瘤，已获NMPA默示许可。

• 仿制药及生物类似物：

  • 仑伐替尼：正大天晴、先声药业等进入审批阶段，预计首仿将带来市场机会。
  • 氢溴酸伏硫西汀片：获批上市，用于抗抑郁治疗。
  • 迈博药业：注射用英夫利西单抗获批上市，适应症包括类风湿关节炎、克罗恩病等。
  • 琥珀酸美托洛尔缓释片：国内首仿获批，适用于高血压、心绞痛等。
  • 贝伐珠单抗注射液：已上市，用于多种适应症。

3. 行业配置建议

• 血制品：重点推荐天坛生物、博雅生物等，受益于国内需求增长及海外依赖度下降。
• 高端医疗服务：推荐盈康生命、信邦制药、爱尔眼科、通策医疗等，关注国际医学、海吉亚医疗。
• 创新药及产业链：推荐药明康德、泰格医药、恒瑞医药等，关注康方生物、信达生物、亚盛医药。
• 原料药：推荐普洛药业、司太立、九洲药业等，关注客户结构优化与下游增长。
• 疫苗领域：推荐康泰生物、智飞生物、万泰生物等，关注国产疫苗的加速上市。
• 生长激素：推荐长春高新、安科生物等。
• 药店：推荐一心堂、大参林、老百姓、益丰药房等，受益于连锁化与处方外流趋势。
• 医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等，受益于消费升级与市场规范化。
• 医疗器械：
  • 肿瘤早筛：推荐诺辉健康。
  • 眼科耗材：推荐爱博医疗、欧普康视。
  • 医疗设备：推荐迈瑞医疗、理邦仪器。
  • 诊断性耗材：推荐安图生物、新产业。
  • 骨科治疗性耗材：推荐威高股份、大博医疗。
  • 心血管治疗性耗材：推荐微创医疗、沛嘉医疗。
  • 消化治疗性耗材：推荐南微医学。

风险提示

• 研发进展不及预期：创新药临床与上市进展可能受多种因素影响。
• 药品降价超预期：医保控费政策可能对部分企业利润产生压力。
• 政策进一步严厉：如医保政策收紧、集采扩大等，可能影响行业景气度。

附录与图表说明

• 图表目录：

  • 图1：中国60岁以上老人数量及占比
  • 图2：中国55-64岁及65岁以上人群两周就诊率
  • 图3：中国新生儿出生率
  • 图4：中国不孕率及不孕不育夫妇数量
  • 图5：社会办医相关政策梳理
  • 图6：公立综合与民营综合医院数量及增速
  • 图7：公立专科与民营专科医院数量及增速
  • 图8：医药行业2021年初以来市场表现
  • 图9：医药板块估值水平变化
  • 图10：医药板块估值情况
  • 图11：A股本周涨跌幅前十
  • 图12：A股2021年初涨跌幅前十

• 数据来源：wind、国家统计局、Frost & Sullivan、东吴证券研究所

总结

医药生物行业在政策支持、人口结构变化及技术创新的推动下，展现出良好的投资前景。重点推荐的标的涵盖创新药、医疗服务、医疗器械、原料药、疫苗等多个领域，投资者可根据自身风险偏好及市场趋势，合理配置相关资产。同时，需关注行业风险，如研发不及预期、政策调控及市场竞争加剧等因素。