20230716-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_全面_战略性看多医疗服务_重点推荐爱尔眼科_通策医疗_美年健康等_39页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心投资要点

本周医药指数上涨0.09%，年初至今累计下跌6.68%，相对沪指超额收益为负。医疗服务板块表现强劲，涨幅为4.58%，估值PE（TTM）约68倍，低于历史平均水平和危机时期水平。展望2024年，龙头公司估值预计降至30-40倍，当前估值具有吸引力。全面战略性看多医疗服务，重点推荐爱尔眼科、通策医疗、美年健康等公司，理由包括疫后需求复苏、医疗刚需性强、估值低位等。

行业表现与估值

• 板块涨跌：本周涨跌幅前三位为医疗服务（+4.58%）、生物制品（+2.57%）、器械（+0.37%），而商业（-1.38%）、化药及中药跌幅较大。个股周涨幅前三为智飞生物（+97.8%）、甘李药业（+97.1%）、皓元医药（+91.4%），跌幅前三为赛科希德（-178.9%）、康缘药业（-149.0%）、拓新药业（-106.7%）。
• 估值情况：截至2023年7月15日，医药指数PE（TTM）为26.67倍，低于历史均值12.9倍。SER（Segmented EV/Revenue）为12.51倍，估值溢价率下降。医院板块PE较低，市场预期后市反弹。

细分板块分析

• 医疗服务：疫后复苏强劲，消费医疗（如眼科、体检、中医）增长高于平均水平。眼科板块Q1收入和净利润增速达52%以上，预期全年增速持续；口腔和重症康复逐步恢复；严肃医疗（如肿瘤、综合医院）稳健增长。医院估值低于历史高点，关注华厦眼科、美年健康、普瑞眼科等。
• 创新药：2023年创新药估值修复，重点跟踪百济神州（泽布替尼新适应症）、瓴路药业（国内首款CD19ADC）、君实生物（特瑞普利单抗新适应症）。集采影响出清，Beta行情催化空间大。推荐恒瑞医药、和黄医药，关注百济神州、信达生物等。

研发与政策动态

• 研发进展：本周重点事件包括百济神州BTKi新适应症FDA受理、第一三共HER2低表达乳腺癌药物获批等。创新药管线聚焦ADC、PD-1/PD-L1联合疗法。
• 行业洞察：国内外药监政策动态，如CDE发布人乳头瘤疫苗临床技术原则、药物性肝损伤评价指导原则等。集采和医保政策风险仍存，降价超预期、政策不确定是主要风险。

配置思路与配置建议

• 重点领域：血制品（天坛生物、卫光生物）、创新药（百济神州、恒瑞医药）、仿制药（吉贝尔、信立泰）、耗材（惠泰医疗、威高骨科）、中药（太极集团、佐力药业）、消费医疗（爱美客、华熙生物）。
• 风险提示：药品耗材降价超预期、销售下滑、医保政策收紧可能导致盈利压力。建议投资者挖掘现金流优、估值弹性大的标的，对冲行业下行风险。

结语

整体来看，医药生物板块经历深度调整后估值修复潜力显现，医疗服务和创新药为首选。需密切关注政策变化、研发成果转化和市场催化剂。