20220901-东吴证券-华扬联众-603825.SH-短期疫情扰动业绩_看好_数字资产+营销_多元化推进_3页_452kb

华扬联众（603825）总结

核心内容

华扬联众是国内领先的营销传播企业，面对短期疫情对业绩的影响，公司正积极探索“数字资产+营销”模式，以拓展业务边界并提升盈利能力。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年上半年，公司受疫情影响，营收同比下降21.8%，归母净利润同比下降30.0%。
• 数字资产布局加速：公司推出多个数字藏品项目，如“秦兵马俑蒹葭潮团”、“故宫学校《瑞鹿幽夏》”等，并打造虚拟人“YOUNG”，推动品牌与数字资产结合，提升营销热度。
• 毛利率改善：2022H1毛利率达14.7%，同比提升3.2个百分点，受益于冬奥会传播服务的成功开展及文博资源的丰富合作。
• 费用率上升：销售、管理、研发费用率均同比上升，导致经营性现金流大幅减少，2022H1为-3.88亿元，同比下滑256.64%。
• 盈利预测调整：公司将2022-2024年归母净利润预测由3.0/4.0/4.8亿元下调至2.8/3.6/4.5亿元，对应PE分别为15.2/11.9/9.6倍。
• 财务结构分析：公司流动资产与非流动资产均呈增长趋势，但负债合计增长较快，资产负债率维持在70%以上。
• 投资评级：公司被赋予“买入”评级，认为其竞争优势稳固，数字资产与营销结合的多元化模式将为未来业绩增长提供支撑。

关键信息

财务数据概览

市场与财务指标

股价与市场数据

风险提示

• 市场竞争加剧
• 核心客户流失风险
• 新业务发展不及预期

投资建议

公司作为国内营销领先企业，积极布局数字资产与营销结合的新模式，具有较强的增长潜力。尽管短期业绩受到疫情冲击，但随着业务模式的多元化推进，公司有望实现业绩的持续增长，维持“买入”评级。