20250630-中邮证券-华扬联众-603825.SH-实控人变更_治理改善_拓展文旅业务新增长点_5页

华扬联众（股票代码603825）是一家中邮证券评级为“买入”的传媒公司，主要业务包括品牌营销和数字化服务。报告期内，公司面临业绩下滑和连续亏损问题，但控股股东变更后治理改善。

业绩方面，2024年营收同比下降63.07%至20.30亿元，净亏损扩大至5.47亿元；2025年一季度营收小幅上升至1.75亿元，但亏损仍为0.56亿元。毛利率低企于11.54%，期间费用率上升，影响盈利能力。资产负债率达90.79%，财务状况紧张。

2025年2月，长沙国资湘江集团通过选举占据董事会多数席位，成为新控股股东，持股18.81%。此举有望带来资金支持和业务资源，帮助公司解决历史遗留问题，恢复经营正轨。

公司与湘江集团共同投资设立湖南华扬文旅运营管理有限公司，总投资4.02亿元，聚焦文旅数字化业务，预计未来将拓展湖南省内文商旅项目。相关合作协议总金额3亿元，增强数字资源协同。

投资建议方面，中邮证券维持“买入”评级，预计2025-2027年营收增长率分别为64.74%、27.17%、11.41%，净利润从负转正并逐步增长，对应市盈率倍数虽高但可看作估值支撑。

风险包括市场竞争加剧、技术安全问题和政策调整变化。

整体上，公司治理改善和战略转型被视为潜在增长点，但需关注财务恢复进度。