20180609-中泰证券-建筑材料行业周报_强势的微观数据构筑淡季安全边际_重视预期修复_21页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了建筑材料行业在2018年6月的市场走势及行业基本面，指出行业整体处于淡季，但价格表现优于预期，尤其是水泥、玻纤和玻璃等子行业展现出较强的盈利能力和行业集中度提升趋势。报告强调了供给侧改革、环保政策和“熟料资源化”对行业格局的影响，并认为行业正向价值属性转变。

主要观点与关键信息

1. 行业总体趋势

• 宏观预期修复：尽管当前宏观经济预期偏弱，但政府对供给侧改革和“绿水青山”政策的推进，为行业提供了支撑，尤其是水泥和玻纤等强周期品种。
• 淡季不淡：2018年水泥行业淡季期间价格表现稳健，部分区域甚至出现涨价动力，主要得益于低库存、错峰生产政策的严格执行以及“熟料资源化”趋势加速。
• 行业集中度提升：环保政策和产能控制推动行业整合，龙头企业的市场份额和定价权显著增强，行业向价值属性转变。

2. 水泥行业分析

• 价格表现：2018年6月全国水泥价格为416元/吨，环比微跌0.2%，但部分区域如天津上调30元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存环比微涨0.6%，但华东、华北等区域库存相对较低，显示出市场供需关系相对稳定。
• 政策影响：错峰限产政策趋严，特别是山东、江苏、山西等地，推动熟料供应减少，支撑价格。
• 推荐标的：重点推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等龙头企业，认为其具备较强的盈利能力和市场竞争力。

3. 玻纤行业分析

• 需求稳增：全球经济增长和国内经济转型推动玻纤需求稳定增长，尤其在风电、汽车轻量化和电子纱领域表现突出。
• 产能投放：2018年新增产能主要来自行业龙头，如中国巨石、泰玻、重庆国际等，集中于中高端领域。
• 成本与技术优势：中国巨石具备显著的技术和成本优势，通过冷修技改和智能制造提升盈利能力，同时积极拓展海外市场。
• 推荐标的：推荐中国巨石，认为其具备“二次成长”逻辑，未来成长空间广阔。

4. 玻璃行业分析

• 价格与库存：全国白玻均价1632元/吨，环比持平，同比上涨127元。库存天数12.93天，库存压力相对较小。
• 区域表现：华中、东北、西南等地价格有所上涨，而华南地区因竞争激烈，价格略有回落。
• 供需平衡：行业供需仍处于紧平衡状态，地产竣工需求回暖可能带来价格反弹。
• 推荐标的：推荐旗滨集团，认为其在行业供需改善和地产需求回暖中受益。

5. 品牌建材分析

• 长期趋势：消费建材行业长期增长趋势明确，北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝欧家居等公司具备较强的成长性。
• 行业集中度提升：地产商集中度和精装房比例的提高，使得品牌建材企业受益。
• 环保影响：环保政策推动资源储备不足的小企业退出市场，利好龙头企业。
• 推荐标的：重点推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝欧家居等品牌建材龙头。

6. 新材料分析

• 半导体石英耗材：菲利华作为国内石英玻璃行业龙头，具备技术优势和成本优势，是进口替代的潜力股。
• 市场前景：半导体和光纤需求增长，推动石英玻璃市场景气向上。
• 推荐标的：推荐菲利华，认为其在技术、成本和市场拓展方面表现突出。

投资建议

• 短期：关注宏观预期修复带来的机会，推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石、菲利华等公司。
• 中期：重视行业格局向好和龙头集中趋势，建议持续关注北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝欧家居等品牌建材公司。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动风险

行业评级

• 行业评级：增持，预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 股票评级：部分公司被评级为“买入”或“增持”，如海螺水泥、华新水泥、中国巨石等。

结论

建筑材料行业在供给侧改革和环保政策推动下，行业集中度提升，龙头企业的盈利能力和市场地位显著增强。水泥、玻纤和玻璃等子行业在政策支持和市场需求的推动下，展现出较强的配置价值。报告建议投资者关注这些行业的龙头公司，把握行业转型和周期修复的机会。