20191103-中泰证券-建筑材料行业周报：持续推荐B端品牌建材，重视广东水泥Q4高景气_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业的市场走势、重点公司表现、投资建议及风险提示。主要聚焦在水泥、玻璃、玻纤和非金属新材料领域，提出持续推荐B端品牌建材、关注广东水泥高景气、重点推荐菲利华及中材科技等公司。同时，指出市场存在一定的结构性增长机会，建议投资者采用“逆周期”思路进行投资。

主要观点

1. 品牌建材：结构性增长机会

• 需求支撑：下半年品牌建材需求总量仍具韧性，尤其是竣工交付环节支撑明显。
• ToB品种：三棵树、帝欧家居、蒙娜丽莎、东方雨虹、亚士创能等公司深度绑定龙头房企，增长确定性高。
• ToC/To小B品种：伟星新材、北新建材可通过渠道端协同效应实现品类扩张，带来边际增量。
• 区域差异：广东水泥需求有望在Q4环比改善，区域龙头企业（如塔牌集团、华润水泥）盈利预期值得关注。

2. 非金属新材料：重点推荐菲利华，积极关注石英股份

• 菲利华：半导体和军工领域需求向好，具备核心技术优势，拟定增扩张半导体品类，预计未来几年持续高增。
• 石英股份：高端业务拓展效果显著，高纯石英砂提纯技术有望打开半导体市场，可转债募资保障中高端产能供应，成长性突出。

3. 水泥行业：Q4景气度向上

• 价格走势：全国水泥价格环比上调1.4%，主要上涨地区为华东和中南。
• 库存情况：全国水泥库存环比微涨0.2%，不同地区库存变化差异较大。
• 区域展望：广东水泥需求预计在Q4继续改善，区域龙头企业盈利预期提升。
• 投资建议：建议关注广东及西北区域水泥企业，如塔牌集团、天山股份、祁连山等。

4. 玻璃行业：四季度景气度提升

• 价格表现：全国建筑用白玻均价1672元，环比上涨40元，同比上涨48元。
• 供需关系：四季度玻璃供需关系良好，库存天数下降，景气度有望提升。
• 投资建议：建议关注旗滨集团、东方雨虹等公司，其分红和成长性较高。

5. 玻纤行业：短期价格稳定，中期有望复苏

• 价格走势：无碱玻纤粗纱市场短期价格稳定，电子纱价格处于历史底部。
• 需求回暖：风电行业高景气带动玻纤需求增长，汽车销量边际改善也有望推动需求。
• 投资建议：建议关注中材科技、中国巨石等公司，其具备成本优势和产品结构优化能力。

关键信息

重点公司表现

行业基本面分析

• 水泥行业：Q4需求有望小幅增长，供给端逐步放松，景气度向上，但上涨幅度有限。
• 玻璃行业：四季度供需关系良好，库存天数下降，景气度提升，建议关注。
• 玻纤行业：供给端边际改善，需求端回暖，中期有望实现量价利齐升。

投资建议

• 推荐主线：B端品牌建材、水泥行业、玻璃与玻纤板块。
• 重点公司：海螺水泥、北新建材、菲利华、东方雨虹、中材科技、中国巨石等。
• 配置策略：建议在预期低点进行配置，关注成长性、估值优势和行业景气度提升。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑
• 玻纤价格下降超预期

行业趋势与展望

• 周期品投资：采用“逆周期”思路，关注龙头企业资产价值和现金流。
• 新材料赛道：受益于国产替代趋势，具备成长性和技术优势。
• 玻璃与玻纤：景气度有望在四季度回升，关注供需变化及价格走势。

结论

建筑材料行业在下半年仍具备结构性增长机会，重点推荐B端品牌建材及具备成长潜力的非金属新材料企业。建议投资者关注水泥、玻璃和玻纤板块，尤其是广东水泥、旗滨集团和中材科技等公司。在投资策略上，建议在预期低点进行配置，把握行业景气周期与资产安全边际。