20180623-中泰证券-建筑材料行业周报_淡季首月平稳开局_水泥盈利确定性不断增强_21页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年6月建筑材料行业的市场走势，重点聚焦水泥、玻璃、玻纤及品牌建材等领域。整体来看，行业在淡季开局中表现平稳，水泥盈利确定性增强，玻纤和玻璃需求稳增，品牌建材在消费升级和行业集中度提升背景下成长性显著。

主要观点

• 水泥行业：淡季不淡，价格支撑强。受错峰生产政策及熟料资源化影响，水泥价格维持高位，库存水平较低，企业盈利预期良好。龙头企业如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥表现突出，具备较强竞争优势。
• 玻璃行业：价格企稳回升，库存压力缓解。行业整体需求回升，部分区域如华中市场报价上涨，企业通过提价促销，市场信心逐步恢复。
• 玻纤行业：需求稳增，成长趋势明确。龙头企业如中国巨石、中材科技等凭借技术优势和产能扩张，具备较强的市场竞争力。2018年新增产能集中于中高端领域，如热塑、风电等。
• 品牌建材：消费升级与地产集中度提升推动行业增长。龙头企业如北新建材、东方雨虹、帝欧家居等在成本控制、产品结构优化、渠道拓展等方面表现优异，具备长期增长潜力。
• 新材料：半导体石英耗材龙头菲利华迎来发展机遇。受益于半导体产业链向国内转移和5G发展，公司技术优势明显，具备进口替代潜力。

关键信息

水泥行业

• 价格走势：2018年6月水泥价格小幅上涨，主要上涨地区为陕西，部分区域如福建、山东、湖南出现回落。
• 库存情况：全国水泥库存微升，但多数地区库存维持在低位，尤其西北地区库存下降。
• 错峰生产：2018年错峰生产时间延长，监管更严格，如山西非采暖季停窑60天，江苏高温梅雨季停产30天。
• 熟料资源化：矿山整改推动熟料资源集中，有利于行业出清，提升龙头企业的市场份额和盈利能力。
• 行业趋势：水泥行业盈利中枢稳定，龙头企业在成本控制、资源储备、市场定价权方面具有明显优势。

玻璃行业

• 价格走势：全国白玻均价环比微涨，但区域分化明显，华南和华东市场信心不足，价格回落。
• 库存情况：行业库存天数减少，产能利用率维持在合理水平。
• 需求回暖：地产竣工需求回升，玻璃价格有望止跌反弹。
• 市场策略：企业通过提价促销，部分区域如华中市场报价上涨，提振市场信心。

玻纤行业

• 产能扩张：2018年新增产能主要来自龙头企业，集中在热塑、风电等中高端领域。
• 价格情况：无碱玻纤价格稳定，中碱玻纤价格也保持平稳，市场需求良好。
• 技术优势：中国巨石等公司凭借技术、成本和管理优势，保持领先地位。
• 海外扩张：公司积极拓展海外市场，如美国产线将于年底投产，进一步提升国际竞争力。

品牌建材

• 市场需求：消费建材需求稳步增长，受益于地产集中度提升和精装房比例增加。
• 成本控制：北新建材等企业通过自有资源和技术创新，有效降低生产成本。
• 行业集中度：市场集中度提升，龙头企业市占率提高，盈利能力和市场地位增强。

新材料

• 菲利华：国内石英玻璃龙头，技术优势显著，产品广泛应用于半导体、光通信、航天航空等领域。
• 进口替代：随着国内半导体产业链转移，公司有望加速实现进口替代。
• 成长空间：公司持续进行海外扩张，增强全球竞争力。

重点公司表现

投资建议

• 水泥：推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等龙头企业，受益于淡季不淡、库存低、错峰限产政策及熟料资源化趋势。
• 玻纤：推荐中国巨石，受益于产能扩张、技术优势和高端市场需求。
• 玻璃：推荐旗滨集团，受益于需求回暖和库存压力缓解。
• 品牌建材：推荐北新建材、东方雨虹、帝欧家居等，受益于消费升级和地产集中度提升。
• 新材料：推荐菲利华，受益于半导体产业链转移和5G发展。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革进展不及预期
• 政策变动风险

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅10%以上）

重要声明

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