20191026-中泰证券-建筑材料行业周报：持续推荐品牌建材，重视广东水泥Q4高景气_19页_2mb

建筑材料行业分析总结

行业概况

• 行业总市值：8158亿元
• 行业流通市值：6684亿元
• 上市公司数量：82家
• 市场走势：建筑材料板块（SW）在2019年10月21日至25日期间上涨0.25%，上证综指上涨0.57%，超额收益为-0.32%。

核心观点

1. 品牌建材

• 需求韧性：下半年品牌建材需求总量仍具韧性，尤其在竣工交付端，预计会加速释放。
• 结构性增长：龙头企业受益于地产和基建的结构性增长，具备较高的增长确定性。
• ToB与ToC：ToB品种（如三棵树、帝欧家居、蒙娜丽莎、东方雨虹等）因深度绑定龙头房企，增长预期明确；ToC或To小B品种（如伟星新材、北新建材）则依赖渠道端的协同效应和品类扩张。
• 重点推荐：持续推荐品牌建材，如海螺水泥、北新建材、菲利华、东方雨虹、中国巨石等。

2. 新材料（石英玻璃）

• 持续推荐：菲利华因其在半导体和军工领域的核心技术竞争力，被持续推荐，预计未来几年持续高增。
• 积极关注：石英股份因其高端业务拓展和产能扩张，值得积极关注。
• 核心优势：菲利华具备半导体设备原厂认证和军工供货资质，估值较低，具备较大成长性。

3. 水泥行业

• 市场走势：本周全国水泥市场价格环比上涨0.3%，涨幅主要集中在浙江、广西和广东等地。
• 区域差异：价格回落地区为湖北襄阳和河南周口，预计11月北方企业将执行错峰生产，价格以稳为主；南方个别省份仍有上调预期。
• 需求预期：2019Q4水泥需求有望实现同比小幅正增长，尤其是广东地区，需求增速预计环比改善。
• 供给展望：错峰政策力度较去年有所弱化，但环保压力仍强，供给端控制较好。
• 投资建议：建议关注广东、西北区域的水泥企业，如塔牌集团、华润水泥、天山股份、祁连山、西部水泥等。

4. 玻璃与玻纤

• 玻璃行业：

  • 价格：全国建筑用白玻均价1665元，环比上涨7元，同比上涨39元。
  • 供需关系：四季度供需关系良好，建议关注四季度景气行情。
  • 库存情况：全国玻璃库存天数14.59天，环比增加0.15天，同比增加2.27天。
  • 产能情况：在产玻璃产能92910万重箱，环比不变，同比减少2790万重箱。

• 玻纤行业：

  • 市场走势：无碱池窑粗纱市场价格主流维稳，部分企业略有下调。
  • 产品结构：中高端产品（如高模量、环氧型）产量增加，市场表现良好。
  • 投资建议：关注中材科技、菲利华、石英股份、中国巨石等，建议战略配置。
  • 景气周期：预计2019Q4玻纤价格逐步探底，四季度环比有所改善，2020年供需有望转好。

核心标的估值

投资建议

• 周期品投资思路：建议采用“逆周期”思路进行周期品投资，关注资产端安全边际和配置时点。
• 结构性主线：重点推荐以下主线：
  • 新旧动能转换：地产投资强度仍具韧性，基建托底作用明显。
  • 竣工端回暖：高期房销售和低库存支撑竣工需求，有望带动建材需求回暖。
  • 玻纤景气周期：供给压力逐步缓解，价格逐步磨底，建议关注中材科技、菲利华、石英股份、中国巨石等。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑
• 玻纤价格下降超预期

行业评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5-15%之间
  • 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%至+5%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%至+10%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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