20180711-莫尼塔投资-2018年A股中报业绩前瞻_消费持续占优_周期延续景气_12页_627kb

报告摘要

本报告分析了2018年A股上市公司中报业绩预告数据，重点讨论了中小板、主板和创业板的盈利趋势及行业表现。整体来看，尽管市场风险溢价上升，但企业盈利仍具有一定韧性。在估值收缩的背景下，精选盈利增速优异的个股和行业可作为较好的防御策略。

中小板披露情况：
- 目前中小板披露率已达99%以上，因存在强制披露要求，参考性较强。
- 主板和创业板有效披露率分别为8.97%和19.78%，披露制度不同，为有条件或无强制要求。
业绩预告分类调整：
- 企业公告中根据净利润增速划分为“预喜”和“预忧”两类。
- 本文进一步将“预喜”细分为“盈利加速”和“扭亏为盈”，“预忧”细分为“盈利减速”、“盈利减少”和“持续亏损”。
- 前两项（盈利加速和扭亏为盈）归为“盈利向好”。

净利润增速小幅回落：
- 2018Q2中小板利润增速预计小幅回落，但仍具韧性。
- 消费板块净利润增速持续上行，但出现回落，累计同比增速仍高于去年同期。
消费与周期行业表现：
- 食品饮料、建筑装饰、公用事业、医药生物、建筑材料和机械设备六大行业中，四成以上公司预计“盈利向好”。
- 建筑装饰中盈利向好的公司以装修装饰行业为主，地产后周期行情仍在延续。
- 医药板块中化学制药、中药、医药商业等二级行业利润增速稳定强劲。
- 建筑材料中“扭亏为盈”企业占比最高，盈利向好主要由低基数效应驱动。
- 机械设备行业景气度不减，盈利表现良好。
业绩预告偏差分析：
- 2010年以来，中小板各季度业绩预告偏差普遍为负，代表真实业绩较预告值“缩水”。
- 一季报偏差为0.55%，二季度为-2.22%，三季度为-4.98%，年报偏差进一步扩大至-5.58%。
- 消费类行业整体偏差为-1.70%，优于整体偏差-2.32%。
- 建筑装饰行业偏差最为严重，达-5.65%，需在个股层面考虑偏差率。

披露率与分类情况：
- 截至7月9日，主板和创业板有效披露率分别为8.97%和19.78%。
- 主板“预喜”和“预忧”占比与去年持平，创业板“预喜”占比较高。
- 预计主板盈利增幅或较去年小幅下降。
盈利向好企业占比：
- 主板中约39.64%的公司预期盈利向好，其中盈利加速占比37.28%，扭亏为盈占比2.37%。
- 创业板中约40.28%的公司预期盈利向好，其中盈利加速占比34.72%，扭亏为盈占比5.56%。
- 创业板低基数效应更强，盈利改善空间更大。
板块盈利分布：
- 消费板块集中度高，龙头效应显著，主板消费板块盈利表现优于其他板块及创业板。
- 主板整体安全边际更高，盈利能力韧性更强。