20210701-群益证券-通威股份-600438.SH-受益于硅料价格上涨_公司2021H1业绩快速增长_建议_买进__3页_517kb

通威股份 (600438.SH) 总结

核心内容

通威股份是一家主要从事电气设备业务的公司，其核心业务包括光伏和农牧业务。2021年7月1日，公司A股价为43.20元，上证指数为3588.78。公司主要股东为通威集团有限公司，持股比例达44.39%。当前股价对应2021年和2022年的市盈率分别为24倍和18.4倍。目标价为55元人民币，建议评级为“買進”。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年上半年预计实现归母净利润28-30亿元，同比增长177%-197%（扣非后增长192%-213%），折合EPS为0.62-0.67元。其中，第二季度归母净利润同比增长193%-223%，EPS为0.43-0.48元。
• 受益于硅料价格上涨：由于光伏行业需求提升，多晶硅料价格大幅上涨，达到20万元/吨，较年初上涨150%。硅料价格的上涨带动公司盈利水平显著提高。
• 扩产计划明确：公司拟投资建设年产20万吨高纯晶硅项目，总投资约140亿元，其中一期项目预计在2022年底投产。公司现有产能为8万吨，未来产能有望扩大至33万吨。
• 盈利预期上调：由于硅料价格大幅上涨，公司2021年和2022年净利润预期分别上调至81亿元和105.5亿元，同比增长125%和30%。EPS分别预计为1.8元和2.3元。
• 市场前景乐观：随着硅料价格维持高位，光伏装机需求有望在下半年迎来旺季，公司盈利空间进一步打开。

关键信息

产品组合

• 光伏业务：51.81%
• 农牧业务：48.2%

股价走势

• 一个月：-5.5%
• 三个月：-16.3%
• 一年：141.5%

流通股结构

• 基金持有：16.7%
• 一般法人持有：50.9%

股东权益与估值

• 每股净值：6.68元
• 股价/账面净值：6.46
• 2021年PE：24倍
• 2022年PE：18.4倍

投资建议

• 评级：買進（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

产能扩张

• 当前产能：8万吨（5万吨在乐山，3万吨在包头）
• 计划扩建：年产20万吨高纯晶硅项目（一期10万吨，预计2022年底投产）
• 未来产能：2022年底有望达到33万吨

盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

结论

通威股份凭借光伏业务的快速增长和硅料价格的大幅上涨，2021年上半年业绩显著提升。公司持续扩产，未来产能有望进一步扩大，同时成本控制能力增强，盈利空间广阔。基于其良好的盈利预期和行业地位，给予“買進”建议。