20240509-国联证券-通威股份-600438.SH-竞争加剧影响业绩_硅料竞争优势稳固_3页_304kb

通威股份2023年报及2024Q1报点评要

通威股份（600438）发布2023年年报和2024年第一季度报告，报告期内受行业供需变化和竞争加剧影响，业绩出现显著下滑。2023年公司营收同比下降233%，归母净利润降幅达4725%，主要由于硅料价格急剧下降。2024Q1继续承压，营收减少4113%，净利润为负。硅料产能扩张至45万吨，但高价单晶致密料均价从1762万元/吨降至583万元/吨，造成利润大幅压缩。电池片和组件业务出货量快速增长，电池片销量同比增长6811%，组件销量增长29208%，产能分别达95GW和75GW。公司预计2024至2026年营收和利润波动较大，维持增持评级，目标价2565元。主要风险包括光伏需求不足、竞争加剧和原材料价格波动。

财务关键点：
2023年毛利率降至26.44%，同比降11.73个百分点；2024Q1毛利率进一步下降至9.2%。预计2024年营收-10.28%到192%，净利润波动甚巨。当前市盈率76倍，估值基于行业复苏预期，盈利有望在周期底部反弹。

摘要：报告强调硅料价格下行对当前业绩冲击，同时电池片业务保持增长。 Despite challenges, company expects recovery driven by demand rebound and cost advantages.