20220731-华鑫证券-今世缘-603369.SH-期权激励终落地_新篇章新挑战_4页_747kb

今世缘 (603369) 总结

核心内容

今世缘于2022年7月31日发布期权激励方案，旨在通过激励机制推动公司业绩增长与战略实施。该方案涉及770万份股票期权，约占总股本的0.614%，行权价格为56.24元/份，授予日期自在授予日起不超过60个月。公司当前股价为43.77元，总市值549.1亿元，流通股本为1,254.5百万股，52周价格范围为39.38-63.38元，日均成交额为485.4百万元。

主要观点

• 期权激励方案落地：公司期权激励计划最终公布，激励对象不超过345人，包括董监高，行权条件明确，考核期为2022-2024年。
• 业绩增长目标明确：公司设定营收与扣非净利润的年复合增长率，分别为22%、51.3%、90.6%，以及净利润增速不低于15%、32.3%、52.1%。
• ROE与主营业务占比要求：ROE需不低于21.5%，主营业务收入占比不低于95%，以确保公司盈利能力与业务结构的稳定性。
• 激励费用摊销：期权激励费用为2,469.94万元，将分2022-2026年五年摊销，对公司财务造成一定压力，但有助于长期发展。
• 战略推进：公司持续推进“三化”战略（差异、高端化、全国化），重点聚焦国缘V系、K系、今世缘品牌及省外市场扩张。

关键信息

投资要点

• 期权激励考核目标：
  • 2022年营收增速不低于22%，扣非净利润增速不低于15%，ROE不低于21.5%，主营业务收入占比不低于95%。
• 未来三年盈利预测：
  • 2022-2024年EPS分别为1.95元、2.34元、2.78元，当前PE分别为22倍、19倍、16倍。
• 维持“推荐”投资评级：公司整体趋势向好，具备较强增长潜力。

财务预测与表现

未来三大看点

1. V系列十年百亿目标：V3和竞品M6+提前卡位600-700元价格带，有望成为公司增长动力。
2. 苏南地区增长空间大：十四五规划预计带来近40亿元的市场增长。
3. 省外扩张是关键：省外市场占比目标为20%以上，公司正积极拓展全国市场。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的拖累
• 四开与V系列增长不及预期
• 省外扩张进度不达预期

研究团队介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，拥有4年食品饮料研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，具备1年食品饮料研究经验。

投资评级说明

• 个股投资评级：以6个月内个股相对沪深300指数的涨幅为标准，推荐为预期涨幅高于15%。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对沪深300指数的涨幅为标准，增持为预期涨幅明显高于指数。

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