20220731-国金证券-今世缘-603369.SH-激励草案出台_收入考核目标超预期_4页_1mb

报告摘要

今世缘 (603369.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

今世缘是一家白酒企业，当前股价为43.77元，市值达549.09亿元。分析师刘宸倩与李本媛对今世缘进行了详细分析，认为其未来表现具有积极预期，维持“买入”评级。公司近期发布了股权激励计划，旨在提升员工积极性并推动业绩增长，同时加快省外扩张与V系列产品的升级。

主要观点

业绩增长预期

收入与利润目标：公司2022-2024年的收入增长率分别为22%、24%、26%，复合增速约为24%。净利润增长率分别为19%、20%、21%，显示出稳定的增长态势。
激励计划：公司推出了股权激励计划，授予不超过345人770万份股票期权，占总股本的0.614%。激励目标高于行业平均水平，体现出公司对未来发展的信心。

经营分析

产品结构优化：V系列控货挺价，价格梳理接近尾声，预计将成为大单品。
区域拓展：公司计划在2024年实现省外与V系列占比提升至20%，显示其积极拓展市场的策略。
管理调整：新管理层上任后，组织架构重新划分，省内新增2个大区，提升运营效率。

财务表现

盈利能力：公司毛利率持续提升，从2019年的72.8%增长至2024年的77.2%，显示成本控制能力增强。
现金流：公司经营性现金流逐年改善，2022-2024年分别为2,027亿元、3,117亿元、4,140亿元，显示公司运营健康。
资产负债：公司资产负债率控制在30%左右，财务结构稳健，偿债能力较强。

关键信息

市场数据

总股本：12.55亿股
总市值：549.09亿元
年内股价波动：最高60.22元，最低39.56元

盈利预测

EPS：2022-2024年分别为1.93元、2.33元、2.83元
PE：对应PE分别为23倍、19倍、15倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期较高

风险提示

疫情反复：可能影响市场需求
省外拓展：进展可能不及预期
V系列培育：进度可能低于预期
食品安全：潜在风险影响品牌声誉

比率分析

每股指标

每股收益：从2022年的1.93元增长至2024年的2.83元
每股净资产：从2022年的8.89元增长至2024年的12.54元
每股经营性现金流：从2022年的1.62元增长至2024年的3.30元

回报率

净资产收益率（ROE）：从2022年的21.74%增长至2024年的22.53%
总资产收益率（ROA）：从2022年的15.08%增长至2024年的15.54%
投入资本收益率（ROIC）：从2022年的18.53%增长至2024年的20.12%

增长率

主营业务收入增长率：2022-2024年分别为22%、24%、26%
EBIT增长率：2022-2024年分别为14.58%、23.72%、23.51%
净利润增长率：2022-2024年分别为19.48%、20.42%、21.43%

资产管理能力

应收账款周转天数：保持在2.3天左右，显示应收账款管理良好
存货周转天数：从2021年的650.6天降至2024年的550天，显示库存管理效率提升
应付账款周转天数：保持在80天左右，显示应付账款管理稳定
固定资产周转天数：从2021年的73.7天降至2024年的65.2天，显示固定资产利用效率提高

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经书面授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
本报告所载观点可能与其他研究报告不一致，不构成投资建议，使用时需谨慎。

附录：联系方式

上海

电话：021-60753903
传真：021-61038200
邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
邮编：201204
地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

北京

电话：010-66216979
传真：010-66216793
邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
邮编：100053
地址：中国北京西城区长椿街3号4层

深圳

电话：0755-83831378
传真：0755-83830558
邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
邮编：518000
地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载