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今世缘（603369.SH）期权激励事件点评总结

核心内容概述

今世缘于2022年10月10日发布股票期权激励计划，旨在通过激励中高层骨干，推动公司未来发展。该计划被分析师孙山山评为“买入（维持）”，表明公司未来增长潜力较大，具备投资价值。

主要观点

• 激励范围广泛：公司授予了334名激励对象共计768万份股票期权，其中七位高管参与，行权价格为56.24元/份，行权期比例为4:3:3。
• 考核目标明确：期权激励计划覆盖2022-2024三年，要求公司营收增速不低于22%、51.3%、90.6%，扣非净利润增速不低于15%、32.3%、52.1%，ROE不低于21.5%，主营业务收入占比不低于95%。
• 激励费用分摊：期权激励费用为2317万元，将分五年（2022-2026）摊销，对公司财务影响较为温和。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年EPS分别为1.97元、2.42元、2.99元，对应PE分别为22倍、18倍、15倍，显示公司盈利能力和估值水平持续提升。
• 财务表现稳健：公司主营收入和归母净利润预计持续增长，毛利率稳步上升，费用率有所下降，ROE逐年提升，资产结构优化，资产负债率逐步下降。

关键信息

股票期权激励计划

• 授予日：2022年10月10日
• 行权价格：56.24元/份
• 授予人数：334人
• 授予数量：768万份
• 行权期比例：4:3:3
• 激励费用：2317万元，分五年摊销

盈利预测

财务指标预测

营运能力表现

• 总资产周转率：从0.4提升至0.6
• 应收账款周转率：从113.2提升至165.9
• 存货周转率：从0.5提升至1.3

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情拖累消费能力
• 四开产品增长不及预期
• V系列产品增长不及预期
• 省外市场扩张不及预期

投资建议

分析师孙山山维持“买入”评级，认为今世缘期权激励计划有助于提升公司内部凝聚力，推动业绩增长，且未来三年盈利预测乐观，估值水平合理。

分析师简介

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，拥有5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券。曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名及金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，拥有2年食品饮料研究经验，负责调味品行业研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%
  • 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%
  • 中性：预测行业指数相对沪深300指数涨幅-10%—10%
  • 回避：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＜-10%

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