【NIFD季报】2023Q1宏观杠杆率：宏观杠杆率再度攀升-NIFD-2023.5-23页_941kb

宏观杠杆率变动报告2023年一季度总结

报告概述: 国家金融与发展实验室(NIFD)季报，焦点为中国宏观杠杆率及其变动。2023年一季度宏观杠杆率从2732%升至2818%，上升86个百分点，主要由名义经济增长乏力驱动。

主要发现

• 宏观杠杆率上升: 总部上升幅度大，结果显示经济复苏态势与名义GDP增速（仅5%）是关键因素。资金供给宽松（如M2增长127%、债务增长101%），但需求不足导致杠杆率攀升。
• 分部门分析:
  • 居民部门杠杆率上升14个百分点至633%，主要由个人经营贷拉动，房地产市场回暖或进一步推高杠杆。
  • 非金融企业部门杠杆率上升61个百分点至1670%，是最大贡献者，企业投资增长有限，部分资金可能用于还本付息或空转。
  • 政府部门杠杆率仅上升11个百分点至515%，财政政策“加力提效”效果弱，地方专项债提前发放未达预期。
  • 金融部门杠杆率稳定上升，银行资产负债扩张，影子银行收缩结束，支持实体经济。

未来展望: 预计全年宏观杠杆率将上升8个百分点左右，呈现“前高后稳”趋势。经济复苏决定杠杆率走向，建议加强财政与货币政策协调，以防范风险并促进增长。