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绿城中国2025年半年报总结

关键业绩指标

• 2025年上半年营业收入533.68亿元，同比下降23.5%。
• 归母净利润2.1亿元，同比下降89.7%。

业绩下滑原因

• 收入下降主要由于20万元交付节奏不均导致结转面积同比下滑22.7%。
  其他净利润下滑主要因其他收入减少（与银行利息相关收入下降），以及资产减值损失增加到19.33亿元。

销售表现

• 总合同销售金额1222亿元，同比下降3.4%，优于行业平均增速（TOP1百强房企平均-11.4%）。
• 自投销售金额803亿元，同比下降6.0%，行业自投排名升至第5位（2024年为第6）。
• 权益销售金额539亿元，权益排名升至第5位。
• 一二线城市销售额占总收入的86%，同比提升6个百分点；销售回款率96%，有效支撑现金流。

🛠️ 投资与融资

• 新增35个项目，权益拿地金额362亿元，预计新增货值907亿元。
• 聚焦高能级城市，一二线城市拿地货值占比88%；杭州占47%。
• 融资方面，发行债券和境外融资，融资成本降至3.4%，同比下降和50BP。

📈 未来展望

• 公司销售保持韧性，聚焦核心城市，投资效率高。
• 业绩预计逐步改善，调整2025-2027年归母净利润预测至7.5/15.7/19.4亿元，同比增长分别为-53.0%/109.6%/。
• 维持“买入”评级；每股收益从1.09元降至0.30元。
• PE估值为33.2/15.83/12.86倍。

⚠️ 风险因素

• 政策落地不及预期。
• 房地产市场销售持续低迷。
• 其他房企可能存在违约风险。