20240327-国盛证券-绿城中国-03900.HK-业绩增长融资畅通_拿地聚焦销售稳健_4页_410kb

绿城中国2023年年报分析总结

业绩概览

• 营业收入：13138亿元，同比增长33%
• 净利润：668亿元，同比下滑249%，主要因毛利率下行及资产减值162亿元
• 归母净利润：312亿元，同比增长131%，股东占比提升至46.7%
• 核心净利润：642亿元，同比增长持平

财务状况

• 融资渠道畅通，综合融资成本下降10BP至4.3%
• 三道红线转绿档，剔预资产负债率69.7%，净负债率63.8%，现金短债比2.26倍
• 经营性现金流：230亿元，保持正值

销售与拿地

• 合同销售额：3011亿元，同比增长3%
• 自投权益销售额：1276亿元，同比增长42%，权益比达65.7%（近年最高）
• 拿地策略：新增38个项目，权益拿地金额595亿元，投销比46.6%，一二线城市占比超80%

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 盈利预测：
  • 2024年营收13430亿元（同比+2.3%），归母净利润314亿元
  • 2025年营收13180亿元（同比-1.9%），归母净利润323亿元
  • 2026年营收13678亿元（同比+3.8%），归母净利润342亿元

风险提示

• 房地产政策放松力度不及预期
• 拿地规模及毛利率未达预期

核心观点：国资背景支撑融资优势，核心城市布局聚焦，财务稳健，未来业绩增长潜力可见。