20221217-格林期货-油脂油料期货周报_消费仍需修复_养殖利润向下_天气市下双粕坚挺_油脂分化向下_33页_3mb

消费仍需修复 养殖利润向下 天气市下双粕坚挺 油脂分化向下

核心内容

本报告分析了当前油脂与粕类市场的多空逻辑，指出市场整体呈现油脂分化、粕类坚挺的格局。在多空因素交织的背景下，操作建议偏向中长期偏空思路，但双粕仍保持强势。报告重点分析了国际原油、美联储政策、阿根廷大豆出口、国内消费数据及供需变化等因素对市场的影响。

主要观点

多空逻辑

利多因素：

1. 国际原油支撑：俄乌冲突升级、拉尼娜天气炒作、欧洲能源忧虑等因素支撑国际原油价格。
2. 国内油脂原料供应偏紧：国内进口大豆库存增加，但整体供应仍偏紧；豆粕基差调整到位，支撑豆粕价格。
3. 东南亚棕榈油减产预期：印尼和马来西亚棕榈油产量和出口数据均显示减产压力，支撑棕榈油价格。
4. CFTC豆粕净多资金加码：显示市场对豆粕的看涨情绪。
5. 国内经济政策支持：中央经济工作会议提出“稳增长”为核心，推动国内经济复苏。
6. 养殖利润转正：全国生猪养殖利润维持正值，支撑豆粕需求。
7. 国内油厂开机率回升：进口油菜籽加工量和压榨量回升，显示市场活跃。
8. 美农报告中性略空：美豆产量与库存维持稳定，阿根廷大豆出口量上调，显示供应略增。
9. 豆油与豆粕比价下降：油粕比下降，利空油脂期价，利多豆粕价格。
10. 马棕供需数据偏多：产量与库存下降，出口数据低于预期，利好棕榈油。
11. 中国棕榈油进口预期下降：12月、1月、2月棕榈油进口预估减少，减轻市场压力。
12. 阿根廷大豆出口政策调整：恢复对大豆生产商的优惠汇率，促进出口，可能增加全球供应，对远月豆粕价格形成压力。

利空因素：

1. CFTC豆油净多资金减少：显示市场对豆油信心不足。
2. 美联储鹰派表态：加息预期上升，美元指数走强，压制油脂价格。
3. 阿根廷大豆产量下调风险：干旱影响种植进度，油世界下调产量预期，若产量低于4000万吨，将对全球供应造成压力。
4. 国内油脂基差成交一般：显示市场对油脂的预期趋于理性。
5. 国内棕榈油预期到港量增加：增加市场供应，对棕榈油价格形成压力。
6. 国内餐饮消费数据下滑：影响油脂需求，压制价格。
7. 国内油菜籽种植面积连续三年增长：可能增加未来供应，对油菜籽及衍生品价格形成压力。
8. 美豆出口销售数据强劲：显示美豆出口需求旺盛，可能影响全球供应结构。
9. 欧盟新法案限制棕榈油进口：影响棕榈油进入欧盟市场，对价格形成压制。

关键信息

操作建议

• 油脂板块：走势分化，中长期偏空，油脂轮动加速。
• 双粕：豆粕和菜粕维持强势，建议继续关注其走势。
• 合约支撑与压力位：
  • Y2305：支撑位8400，压力位8870
  • P2305：支撑位7620，压力位8420
  • 012305：支撑位9960，压力位10480
  • 豆粕2305：压力位3833，支撑位3670
  • 菜粕2305：压力位3170，支撑位2970

风险提示

• 国际原油价格：波动可能影响油脂成本。
• 美联储政策：加息预期对美元及商品价格构成压力。
• 美元指数：美元走强可能压制油脂价格。

附录数据

油脂及粕类供需情况

• 大豆：国内进口大豆库存增加，压榨量回升，但豆粕库存上升，基差回落。
• 豆油：库存微增，合同量上升，但现货成交量下降，基差走弱。
• 棕榈油：库存下降，出口良好，但产量良好，预示未来供应充足。
• 菜油与菜粕：菜油库存下降，合同量减少；菜粕库存上升，合同量下降。

CFTC持仓数据

• 大豆：非商业净多持仓回升。
• 豆油：非商业净多持仓减少。
• 豆粕：非商业净多持仓回升。

消费与经济数据

• 国内餐饮收入：11月同比下降8.4%，显示消费承压。
• 国内经济政策：中央经济工作会议强调“稳增长”，推动国内经济复苏。

总结

整体来看，油脂市场因供应分化与消费疲软而走势分化，粕类市场则因养殖需求与供应偏紧而维持强势。报告建议投资者中长期保持偏空思路，但需关注豆粕与菜粕的支撑位与压力位。同时，需警惕国际原油、美联储政策及美元指数的波动对市场的潜在影响。