20221126-格林期货-油脂油料期货周报_阿根廷美元大豆计划_国内豆粕基差快速回落_豆粕盘面抗跌_油脂分化依旧_振荡为主_32页_4mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2022年11月国内豆粕和油脂市场走势，并结合国际因素、政策变化、供需数据及市场情绪，总结了当前市场的多空逻辑及操作建议。研究员刘锦提供了详细的市场分析及操作建议，涵盖国内和国际市场动态，涉及豆粕、棕榈油、菜粕、豆油等品种。

主要观点

• 国内豆粕基差快速回落，但盘面抗跌，整体偏强。
• 油脂市场分化依旧，豆油走势偏强，棕榈油和菜油偏弱。
• 国内油脂原料供应偏紧，库存分化，大豆到港预期偏低。
• 国内餐饮消费数据下滑，对豆粕需求形成压力。
• 东南亚棕榈油进入减产周期，市场预期供应趋紧。
• 美联储加息预期仍存，美元指数走强，对油脂价格形成压力。
• 国内豆粕和油脂市场整体维持震荡格局，中长期偏空。

关键信息

操作建议

• 油脂板块轮动加速，走势分化，中长期保持偏空思路。
• 双粕调整幅度有限，整体偏强。
• Y2301合约支撑位8950，压力位9850
• P2301合约支撑位7770，压力位8500
• OI2301合约支撑位10800，压力位12000
• 豆粕2301合约压力位4300，支撑位3900
• 菜粕2301合约压力位3200，支撑位2850

多空逻辑

利多因素

1. 国内政策支持：央行全面降准，释放约5000亿元资金，降低融资成本，促进流动性。
2. 国际原油支撑：俄乌冲突及冬季能源需求担忧支撑国际原油价格，国内油脂原料供应偏紧。
3. 美国农业部供需报告：单产和库存上调，但运输问题限制了库存实际增长，美豆年末库存仍为七年最低。
4. 阿根廷大豆出口政策：阿根廷可能恢复对大豆生产商的特别汇率，以促进出口，可能对远月豆粕价格形成压力。
5. 拉尼娜气候影响：拉尼娜现象可能对南美大豆生长造成不利影响，增加市场对大豆供应的担忧。
6. 养殖利润高企：生猪养殖利润仍处于高位，支撑豆粕需求。
7. 国内豆油库存下降：豆油库存较上周减少，显示市场对豆油需求偏强。
8. 进口数据变化：中国大豆进口量下降，棕榈油和菜籽油进口量同比大幅减少，反映国内需求趋稳。
9. CFTC持仓回升：大豆、豆油和豆粕非商业净多持仓回升，显示市场对豆类品种的看涨情绪。

利空因素

1. 美联储加息预期：12月可能加息50BP，终点利率预计在5.0%-5.25%，高利率持续时间延长，对市场形成压力。
2. 美元指数走强：美元指数与CRB商品指数呈负相关，近期美元走强可能对商品价格形成压制。
3. 印尼棕榈油出口和库存上升：印尼棕榈油出口和库存上升，对棕榈油价格形成压力。
4. 马来西亚棕榈油库存创三年新高：尽管产量上升，但进口减少，库存增加，对棕榈油价格不利。
5. 中国棕榈油进口利润回落：进口利润下降可能抑制进口量，对棕榈油市场形成压力。
6. 加拿大油菜籽出口减少：加拿大油菜籽出口量下降，影响国内菜粕供应。
7. 国内油菜籽到港量回升：11月油菜籽到港量大幅增加，对菜粕供应形成支撑。
8. 餐饮消费数据下滑：餐饮收入同比下降，对豆粕需求形成拖累。

风险提示

• 国际原油价格波动：原油价格变化将影响油脂成本及市场情绪。
• 美联储政策动向：加息节奏及终点利率对市场有重要影响。
• 美元指数走势：美元走强可能压制商品价格。
• 国内防疫政策变化：政策调整可能对市场供需产生影响。

市场回顾

• 国内油脂市场走势分化，豆油偏强，棕榈油和菜油偏弱。
• 国内豆粕因低库存表现抗跌，但面临出口增加及需求回落压力。
• 市场情绪受宏观经济及政策影响，出现阶段性反弹及回落。

附录

• 报告包含多个图表，用于展示不同品种库存、进口量、利润变化及市场走势。
• 数据来源包括国家统计局、中国粮油商务网、CFTC、美国农业部等权威机构。

总结：本报告分析了国内豆粕和油脂市场的多空因素，指出油脂分化走势持续，豆粕整体偏强。同时，强调了国际原油价格、美联储政策及美元走势对市场的潜在影响，建议投资者关注市场轮动及政策变化，采取适当操作策略，以应对市场波动。