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油脂油料期货周报核心总结（2025年8月3日）

核心观点

1. 两粕上行乏力，油脂延续分化：
   美豆价格走低，国内豆粕供应端压力持续，采购心态平和，库存持续积累，短期上行空间有限。
   菜粕方面，加拿大菜籽产区干旱问题加重，国内库存偏低，水产需求支撑价格，但中加贸易关系扰动和澳籽进口预期压制中长期走势。

2. 油脂板块分化明显：
   原油上涨承压下，油脂回归基本面。棕榈油因产量增加而需求减弱承压，菜油因中加贸易不确定性弱于美豆。豆油短期供需变化有限，出口支撑市场。

重要市场动态

1. 大豆供需：

   • 2024/25年度大豆出口强劲，销售总量同比增长12.6%。
   • 美国产区天气良好，未出现炒作因素；巴西产量或创新纪录。

2. 油脂基本面：

   • 马棕产量增长但出口下降，印尼调高出口税或加剧国际竞争。
   • 欧盟拟批准印尼棕榈油零关税进口，可能影响全球油脂格局。

价格与库存情况

1. 国内进口与库存：

   • 中国6月大豆进口环比减少，但2025年累计进口量温和增长。
   • 豆粕库存快速攀升，预计持续积累；棕榈油库存小幅上涨。

2. 主力合约走势：

   • 豆粕期货合约承压，09合约挣扎于9000关口压力下。
   • 豆棕、菜棕价差扩大，油脂间套利机会减少。

未来展望与建议

• 短期：油脂板块震荡偏弱，需关注天气对美豆和加拿大菜籽的情绪影响；国际政策变化如中加贸易关系、印尼出口政策值得关注。
• 中长期：供应端压力持续，叠加新兴市场消费需求拐点放缓，期价上行空间有限。