20221119-格林期货-油脂油料期货周报_G20会议成果巨大_黑河运输协议延长_油脂走势分化依旧_双粕类坚挺_32页_4mb

油脂及粕类市场分析总结

核心内容

本报告分析了近期油脂及粕类市场的多空逻辑、操作建议及风险提示，重点围绕国际原油价格、美联储政策、国内防疫政策、国内油脂原料供应、餐饮消费数据、以及全球主要国家的供需变化展开。整体来看，油脂板块走势分化，双粕类（豆粕、菜粕）维持偏强态势。

主要观点

多空逻辑

利多因素

1. 国际原油支撑：疫情优化政策出台、俄罗斯总统征兵宣言引发市场对俄乌冲突的担忧，国际原油期价仍受战争不确定性支撑。此外，拉尼娜现象可能对南美大豆生长造成不利影响，进一步支撑国际原油价格。
2. 国内防疫政策优化：11月11日，中央政治局常委会发布优化防疫政策的20条措施，市场情绪被提振，国内商品期货普遍上涨。
3. 原料供应偏紧：国内大豆到港预期偏低，豆粕基差坚挺；东南亚棕榈油进入减产周期，国内棕榈油库存处于低位。
4. 养殖利润高企：截至11月18日，全国生猪外购仔猪和自繁自养利润均处于高位，支撑豆粕需求。
5. CFTC净多持仓回升：美豆、豆油和豆粕的非商业净多持仓连续回升，显示市场对豆类的看涨情绪。
6. 中国油脂库存下降：国内大豆、豆粕、菜粕库存均出现下降，支撑市场情绪。

利空因素

1. 美联储加息预期：美联储仍预计在12月加息50BP，终点利率区间为5.0%-5.25%，高利率环境对油脂价格形成压力。
2. 美元指数走强：美元指数与CRB商品指数呈现负相关，当前美元走强对油脂价格构成压制。
3. 印尼棕榈油出口增加：印尼棕榈油出口量和产量均上升，库存下降，对棕榈油价格形成压力。
4. 马来西亚棕榈油库存高企：马来西亚棕榈油库存连续五个月增长，刷新三年新高。
5. 阿根廷大豆出口预期增加：阿根廷可能调整汇率以促进大豆出口，对远月豆粕价格形成压力。
6. 餐饮消费数据下滑：10月全国餐饮收入同比下降8.1%，对棕榈油等食用油需求形成拖累。

关键信息

操作建议

• 油脂板块：走势分化依旧，板块轮动加速，中长期保持偏空思路。
• 豆粕：走势强势，调整幅度有限，整体偏强。
• 合约支撑与压力位：
  • Y2301：支撑位8950，压力位9850
  • P2301：支撑位7770，压力位8900
  • OI2301：支撑位10800，压力位12000
  • 豆粕2301：压力位4300，支撑位3900
  • 菜粕2301：压力位3200，支撑位2850

风险提示

• 国际原油价格波动：受地缘政治及天气因素影响较大。
• 美联储政策变化：加息周期的终点及持续时间影响市场情绪。
• 美元走势：美元指数走强可能压制商品价格。
• 国内防疫政策执行情况：政策变化可能影响市场情绪和商品需求。

数据摘要

国内油脂及粕类库存数据

• 大豆库存：全国库存322万吨，较上周减少6.9万吨。
• 豆粕库存：全国库存16.3万吨，较上周减少2.3万吨。
• 棕榈油库存：全国库存73.4万吨，较上周增加5.3万吨。
• 菜粕库存：全国库存0.2万吨，较上周增加0.1万吨。

美国大豆供需平衡表（单位：百万吨）

马来西亚棕榈油供需数据

• 产量：10月份产量181.4万吨，环比提高2.44%。
• 出口量：10月份出口量134.83万吨，环比增长18.5%。
• 库存：10月份库存连续五个月增长，达到三年新高。

结论

油脂市场整体呈现分化走势，双粕类（豆粕、菜粕）表现相对坚挺，主要受益于国内需求支撑及原料供应偏紧。国际原油价格和美联储政策仍是影响市场的重要因素，同时，国内防疫政策的优化为市场带来一定支撑。投资者需密切关注国内外供需变化及政策动向，合理控制仓位，以应对市场波动。