20221224-格林期货-油脂油料期货周报_养殖利润转负VS天气升水预期_双粕抗跌_消费依旧疲弱_油脂分化向下继续_33页_3mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了当前油脂及粕类期货市场的多空逻辑、操作建议及风险提示。重点涉及国际原油价格、美联储政策、国内油脂原料供应、养殖利润变化、消费数据、CFTC持仓变化等多方面因素，对豆粕、菜粕、棕榈油及豆油的走势进行了预测与评估。

主要观点

1. 油脂与粕类走势分析

• 油脂板块：走势分化，中长期偏空；双粕（豆粕与菜粕）维持偏强走势。
• 油脂价格：国内油脂库存分化，棕榈油预期到港量增加，国内棕榈油累库，油脂基差成交一般。
• 豆粕与菜粕：豆粕基差快速回升，对价格形成支撑；菜粕需求支撑较强，但库存和合同量有所变化。

2. 多空逻辑

利多因素

• 国际原油支撑：俄乌冲突升级，国际原油期价受战争不确定性支撑，欧洲能源忧虑仍在。
• 国内油脂原料供应偏紧：国内进口大豆库存减少，国内豆粕库存增加，豆粕基差回升，阿根廷大豆产量存在下调风险。
• 政策支持：中央政治局会议强调“稳增长”“扩内需”，推动基建与制造业投资，对豆粕需求形成支撑。
• 市场情绪与数据：CFTC豆粕净多持仓连续三周回升，显示市场对豆粕的乐观预期。
• 印尼棕榈油产量预期：印尼棕榈油产量在减产季节仍保持高产，预计未来高产期将延续。
• 中国进口数据：11月中国棕榈油进口量同比增加33.5%，对市场形成支撑。

利空因素

• 美联储政策：美联储加息态度持续鹰派，美元指数飙升，对油脂价格形成压力。
• 阿根廷大豆出口：阿根廷大豆出口量增加，对全球供应形成支撑，对豆粕价格形成压力。
• 国内消费疲弱：餐饮收入同比下滑，显示消费疲软，对油脂需求形成拖累。
• 进口利润回落：棕榈油进口利润下滑，影响市场预期。
• 油菜籽到港量激增：油菜籽到港量大幅增加，对菜粕供应形成压力。
• 美国出口数据：美国大豆出口销售数据强劲，高于市场预期，对豆粕价格形成压力。

关键信息

操作建议

• 油脂板块：中长期偏空，短期震荡为主。
• 合约支撑与压力位：
  • Y2305：支撑位8100，压力位8870
  • P2305：支撑位7400，压力位8420
  • 012305：支撑位9950，压力位10480
  • 豆粕2305：压力位4000，支撑位3670
  • 菜粕2305：压力位3170，支撑位2970

风险提示

• 国际原油价格：影响油脂价格走势。
• 美元指数：美元走强对油脂市场形成压力。
• 美联储政策：加息周期对市场情绪和资金流动有显著影响。

数据分析

进口大豆库存

• 12月16日：国内进口大豆库存446.0万吨，环比减少16.4万吨。
• 12月23日：预计12月进口大豆950万吨，1月880万吨，2月575万吨。

进口棕榈油

• 11月进口量：32.5万吨，同比增加33.5%。
• 12月进口预估：65万吨，1月40万吨，2月35.5万吨。

油脂库存

• 豆油：12月16日库存77.5万吨，环比增加0.78%。
• 棕榈油：12月16日库存95.3万吨，环比增加1.9万吨。

饲料产量与豆粕用量

• 2022年11月：全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%。
• 豆粕用量占比：配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比14.7%，环比下降0.6个百分点。

CFTC持仓

• 大豆：非商业净多持仓113059张，较上周增加23398张。
• 豆油：非商业净多持仓55642张，较上周减少10669张。
• 豆粕：非商业净多持仓133532张，较上周增加11358张。

结论

综上所述，油脂市场走势分化，粕类维持偏强态势，操作上建议油脂板块中长期偏空，粕类短期震荡偏强。需密切关注国际原油价格、美联储政策、美元指数、国内消费数据及进口供应变化等多重因素对市场的影响。