20210326-华创证券-爱柯迪-600933.SH-2020年报点评_与全球行业回暖共振_经营强劲恢复_4页

爱柯迪（600933）2020年报点评总结

核心内容

爱柯迪发布2020年度报告，全年营收25.9亿元，同比下降1%；归母净利4.3亿元，同比下降3%。尽管整体业绩略降，但第四季度表现强劲，营收和归母净利均创历史新高，分别同比增长21%和19%，环比增长19%和57%。公司财务表现超预期，显示出其经营与全球汽车行业回暖趋势共振，尤其是海外市场。

主要观点

• 经营恢复强劲：4Q20财务表现超出预期，显示公司受益于全球汽车市场复苏，特别是新能源车和轻量化趋势带来的订单增长。
• 毛利率恢复：4Q20毛利率为30.2%，同比提升2.5个百分点，环比提升3.4个百分点，主要受益于折旧摊薄和原材料涨价影响有限。
• 净利率改善：尽管受到一次性因素影响，剔除后净利率达20.7%，利润总额/营收为18.3%，同比和环比均有提升。
• 订单充沛与产能扩张：公司2020年获得的新能源项目预计新增销售收入占比达28%，并持续布局新产能，以应对行业需求增长。
• 管理效能提升：公司持续推进员工持股计划、数字工厂建设、新技术研发及产业链整合，以提高效率、降低成本，增强核心竞争力。
• 盈利预期上调：基于公司新订单充沛和行业恢复趋势，2021-2023年盈利预期由5.9亿、7.1亿、9.3亿元调整为6.1亿、8.2亿、10.3亿元，增速分别为43%、35%、26%。
• 估值调整：上调2021年目标PE至30倍，对应目标价21.3元，维持“强推”评级。

关键信息

财务指标概览

风险提示

• 汇率波动较大
• 原材料涨价影响
• 芯片供给问题解决过慢

投资建议

• 评级：强推（维持）
• 目标价：21.3元
• 当前价：16.15元
• 预期表现：公司有望在未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上。

附录：公司基本数据

公司投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%
• 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师信息

• 证券分析师：张程航（华创证券）
  • 电话：021-20572543
  • 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com
  • 执业编号：S0360519070003
• 联系人：夏凉（华创证券）
  • 电话：021-20572532
  • 邮箱：xialiang@hcyjs.com

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用
• 本报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性
• 报告内容仅供参考，不构成具体证券买卖建议
• 报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用

华创证券研究所地址