20210819-天风证券-爱柯迪-600933.SH-Q2收入保持高增长_利润率短期承压_4页_895kb

爱柯迪（600933）总结

核心内容

爱柯迪在2021年上半年实现了显著的收入增长，但利润受到原材料价格上涨和行业环境的影响，出现了短期承压。公司积极应对挑战，通过优化管理和拓展新业务，为中长期业绩增长奠定了基础。

主要观点

• 收入增长强劲：2021年上半年公司实现营收15.7亿元，同比增长52.7%；其中，2021年第二季度营收7.7亿元，同比增长84.2%。
• 利润承压：尽管收入增长，但毛利率同比下降5.0个百分点至28.7%，净利率也下降1.4个百分点至13.0%。
• 成本压力：原材料价格上涨对毛利率产生负面影响，2021年第二季度毛利率同比下降2.3个百分点至28.0%。
• 费用上升：三费及研发费用率合计上升至17.0%，其中研发费用率上升1.7个百分点。
• 全球渗透加速：公司凭借优秀的性价比和深度绑定全球汽车零部件巨头，有望在全球市场加速渗透。
• 新业务拓展：公司加大新能源汽车相关业务的投入，包括三电系统、汽车视觉系统、热管理系统等，预计新增销售占比超过50%。
• ROE回升预期：公司ROE已由2016年的26%降至2020年的10%，但随着海外疫情缓解、原材料价格稳定、产能释放及新订单落地，ROE有望回升。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未提供具体目标价格。
• PE倍数：2021-2022年PE分别为24倍和19倍。
• 投资逻辑：在汽车轻量化趋势下，公司凭借客户粘性和精准产品切入，有望享受行业红利。随着全球疫情缓解和原材料价格稳定，公司业绩有望持续改善。

风险提示

• 全球疫情持续扩散
• 汽车需求低迷
• 新业务拓展不及预期

财务预测摘要

营收与利润预测

财务比率

分析师声明

本报告观点反映了分析师的个人看法，与天风证券的报酬无直接或间接联系。报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。客户应独立评估信息，并考虑自身投资目标和需求。