20230130-国盛证券-爱柯迪-600933.SH-新能源订单放量_四季度业绩超预期_3页_298kb

爱柯迪（600933.SH）总结

核心内容

爱柯迪（600933.SH）在2022年实现了显著的业绩增长，预计全年归母净利润为6.2-6.6亿元，同比增长100-113%。扣非归母净利润预计为5.7-6.1亿元，同比增长143-160%。四季度业绩尤为亮眼，归母净利润预计达2.3亿元，同比增长652%，环比增长20%。公司主要受益于新能源订单放量及降本增效策略的持续推进。

主要观点

• 新能源业务增长强劲：公司新能源业务在2022年占比持续提升，从2020年的28%增长至2022H1的70%，截至2022年4月，新能源在手订单生命周期达91.5亿元。
• 产能释放与项目推进：2023年公司多个新项目将陆续投产，包括柳州、慈城、墨西哥、富乐等，预计将显著提升收入贡献。其中柳州工厂已交付，慈城与墨西哥工厂预计在2022H2投入使用，安徽含山工厂已摘牌，进入设计阶段。
• 中大件转型加速：公司布局6100吨/8400大型精益压铸单元，新工厂即将量产，一体化大件定点值得期待。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.4/8.1/10.7亿元，对应PE分别为29/23/17倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

业务与订单情况

• 新能源订单占比：2020年为28%，2021年H1为70%，2022年H1达80%。
• 四季度业绩表现：2022Q4归母净利润2.3亿元，同比增长652%，环比增长20%。
• 订单生命周期：截至2022年4月，新能源在手订单生命周期为91.5亿元。

产能与项目进展

• 柳州工厂：90亩，已完成交付。
• 慈城工厂：118亩，预计2022H2竣工交付。
• 墨西哥工厂：60亩以上，预计2022H2竣工交付。
• 安徽含山工厂：330亩，已完成土地摘牌，进入设计规划阶段。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致行业需求不振。
• 疫情控制不及预期：可能影响生产与交付。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润产生影响。
• 新客户拓展不利：可能影响未来订单增长。

总结

爱柯迪在新能源业务领域表现突出，订单放量与产能释放推动业绩增长。公司2022年四季度业绩超预期，盈利能力和估值指标持续改善。分析师维持“买入”评级，认为公司增长确定性强，未来发展前景良好。同时，公司面临宏观经济、疫情、原材料价格波动及新客户拓展等风险，需持续关注。