医药生物行业2018年三季报业绩前瞻：医药需求刚性，预计增长保持稳健-20181015-申万宏源-10页-1mb

报告摘要

2018年医药生物行业三季报业绩与投资策略分析

核心内容

2018年医药生物行业整体保持稳健增长，但公司间业绩分化明显。行业需求刚性，政策支持和创新药研发推动了部分龙头企业的快速成长，同时，部分企业因政策影响或市场波动出现业绩下滑。医药板块市盈率处于合理区间，但短期内表现略逊于大盘。

主要观点

业绩分化明显
2018年三季报中，医药板块42家主要上市公司业绩表现差异显著。归母净利润增速超过50%的有7家公司，如药明康德、乐普医疗、长春高新等；增速在30%-50%的有10家公司，如益丰药房、通化东宝、爱尔眼科等；增速在20%-30%的有9家公司，如恒瑞医药、华东医药、瑞康医药等；增速在0%-20%的有15家公司，如国药股份、上海医药、大参林等；尚荣医疗归母净利润增速下滑。
政策对行业影响深远
医药行业受到医保局成立、肿瘤药增值税率下降、带量集采试点等政策的持续影响，行业分化趋势仍在继续。政策推动了创新药的快速审批和医保支付，使得创新药加速进入市场，提升了部分企业的业绩表现。
医药板块表现回顾
2018年年初至今，医药板块收益为-20.6%，排名第6，跑赢大盘7.4个百分点。但本周医药板块小幅跑输大盘，收益为-9.9%，排名第14。
投资策略建议
投资者应紧抓医药行业龙头，关注业绩确定性强、优质成长的个股。核心推荐标的包括：
- 创新药研发平台：药明康德、恒瑞医药、天士力、复星医药、丽珠集团、科伦药业
- 医保目录受益标的：华东医药、通化东宝、恩华药业
- 受政策影响较小的可选需求：长春高新、智飞生物、片仔癀、云南白药、东阿阿胶
- 高端医疗器械研发平台：乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物
- 优质医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学
- 连锁药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂
- 业绩逐渐回暖的医药商业：上海医药、国药股份、瑞康医药

关键信息

2018年三季报业绩预测

归母净利润增速超过50%：药明康德（80%）、乐普医疗（55%）、长春高新（88%）、仙琚制药（50%）、泰格医药（55%）、智飞生物（280%）、健帆生物（50%）
归母净利润增速30%-50%：益丰药房（45%）、通化东宝（30%）、爱尔眼科（40%）、通策医疗（40%）、康弘药业（30%）、片仔癀（40%）、葵花药业（35%）、安图生物（30%）、柳药股份（30%）、一心堂（33%）
归母净利润增速20%-30%：恒瑞医药（22%）、华东医药（24%）、瑞康医药（25%）、鱼跃医疗（20%）、恩华药业（25%）、迈克生物（20%）、鹭燕医药（25%）、嘉事堂（25%）、中国医药（20%）
归母净利润相对平稳：国药股份（15%）、上海医药（7%）、大参林（15%）、老百姓（18%）、东阿阿胶（2%）、云南白药（5%）、天士力（18%）、华兰生物（15%）、迪安诊断（15%）、复星医药（0%）、信立泰（8%）、信邦制药（10%）、科华生物（10%）、凯利泰（5%）、国药一致（10%）
归母净利润增速下滑：尚荣医疗（-10%）