20240429-开源证券-国联水产-300094.SZ-公司信息更新报告_预制菜增速稳健_B端客户持续开拓_4页_897kb

国联水产公司信息更新报告总结

国联水产（300094SZ）
2024年4月30日，评级：增持（维持）。

一、业绩表现

• 2023年公司营收为491亿元，同比下降40%，净利润亏损53亿元，同比下滑840%。
• 2024年第一季度营收104亿元，同比下降263%，净利润亏损0.04亿元，同比下滑663%。

公司收入符合预期，但利润表现低于预期，主要受水产消费市场景气度下降以及存货减值影响。

二、业务分析

1. 预制菜业务

• 2023年预制菜收入实现增长，同比增长23%，达116亿元。
• 公司正聚焦核心大单品（如小龙虾、烤鱼、酸菜鱼）进行渠道布局，推动业务稳步增长。
• 预计预制菜业务未来将成为重要增长驱动力。

2. 国内市场拓展

• 2023年国内收入同比增长127%，主要得益于餐饮渠道扩展以及与大型商超的合作。
• 2023年11月与盒马鲜生签订5亿元年度合作协议，有望提升2024年业绩。

3. 海外业务

• 2023年海外收入下降195%，主要由于海外销售压力和美国子公司亏损。
• 目前海外扩张拖累整体盈利能力，但公司未来可能侧重国内市场。

三、盈利能力与估值

• 2023年毛利率67.1%，同比下降6.0个百分点，主要因水产品价格下行。
• 2024年第一季度毛利率回升至16.2%，因预制菜和深加工产品占比提升。
• 当前股价对应PE分别为985倍、406倍、257倍，估值较高，但长期增长预期支撑评级。

四、风险与展望

• 风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、成本上升等。
• 公司预计2024-2026年归母净利润将逐步改善，分别为-0.07亿元、0.09亿元、0.14亿元。
• 持续推进水产预制菜业务、提升市场份额，有望在产业链整合中脱颖而出。

五、财务数据摘要

六、结论

国联水产作为水产预制菜领域的领先企业，短期业绩承压但长期增长潜力依然存在。公司在国内市场的全面扩张和预制菜领域的战略聚焦有望推动未来收入恢复，盈利水平具备提升空间。长期看，公司能否抓住产业链变革机会将是决定未来发展的关键。

分析师： 张宇光、叶松霖、张恒玮
证书编号： S0790524010001