20230131-华鑫证券-国联水产-300094.SZ-公司事件点评报告_业绩扭亏为盈_关注预制菜进展_5页_259kb

国联水产（300094.SZ）2023年1月31日事件点评总结

核心内容

国联水产于2023年1月30日发布2022年业绩预告，实现全年扭亏为盈，展现出强劲的业务复苏能力和战略转型成效。公司聚焦预制菜领域，持续推进产品结构优化与渠道拓展，未来发展前景值得期待。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司归母净利润预计为0.27-0.4亿元，同比增长295%-389%；扣非净利润为0.12-0.25亿元，同比增长137%-178%。全年业绩扭亏为盈，主要得益于国内业务增长、预制菜新品快速放量以及上游养殖业务剥离。
• 预制菜业务：公司是国内首家获得对虾、罗非鱼双BAP四星认证的企业，也是国内最大的水产上市企业之一。当前产品以小龙虾、鱼类、对虾为主，其中小龙虾和面包虾已实现收入破亿。公司持续聚焦预制菜，推动商业模式升级，产品逐步向餐饮食材和海洋食品转型。
• 产能扩张：公司通过定增项目进一步扩大预制菜产能，预计2025年小龙虾、对虾及鱼类预制菜新增产能分别为1.53万吨、5.37万吨，整体产能将达8.4万吨/年，显著提升市场竞争力。
• 盈利预测：基于2022年业绩预告，公司2022-2024年EPS分别为0.04元、0.17元、0.29元，对应PE分别为156倍、33倍、19倍。公司未来盈利能力和估值水平有望持续改善。
• 战略转型：公司已完成对上游养殖板块的剥离，业务进一步聚焦水产食品加工。同时，公司推进国内市场深化与国际市场拓展，计划2025年实现国内收入占比超70%，构建双循环格局。

关键信息

财务数据概览

业务与市场拓展

• 产品结构：公司产品以小龙虾、鱼类、对虾为主，其中小龙虾、面包虾收入已破亿。
• 渠道布局：持续深化国内市场，形成国内、国外双循环格局，2025年国内收入目标占比超70%。
• 战略调整：剥离上游养殖业务，聚焦水产食品加工，提升运营效率和盈利能力。

投资建议

• 评级：维持“买入”投资评级。
• 估值：当前股价对应PE较高，但未来盈利能力和估值有望显著改善。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 预制菜业务不及预期：新品推广和市场接受度存在不确定性。
• 原材料价格上涨：可能对成本控制和利润率产生压力。

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券，获得多项分析师奖项。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，负责调味品行业研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）、增持（10%-20%涨幅）、中性（-10%-10%涨幅）、卖出（＜-10%涨幅）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）、中性（-10%—10%涨幅）、回避（＜-10%涨幅）。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不构成投资建议，投资者应独立评估并结合自身需求进行决策。
• 未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告内容。