20160829-开源证券-食品饮料行业周报_奶价现回升信号_关注乳制品全产业链_16页_976kb

食品饮料行业分析报告总结（2016年08月29日）

核心内容概述

本报告为开源证券股份有限公司于2016年8月29日发布的食品饮料行业投资分析报告，分析师为张月彗。报告指出，食品饮料板块在近期市场调整中估值回归，投资价值显现，整体表现相对稳健，建议投资者关注板块内龙头企业，尤其是白酒、乳品、调味品等子行业。

主要观点

• 板块表现：食品饮料板块全周下跌1.53%，跑输大盘0.32个百分点，排名申万一级行业第十三位。葡萄酒板块跌幅最大，达5.94%。
• 估值情况：板块PE（TTM）为29.31倍，处于较低水平，其中白酒板块估值最低（24.20倍），葡萄酒板块估值最高（100.81倍）。
• 中报披露：上周29家食品饮料公司披露中报，本周还将有24家公布上半年业绩，中报风险已部分消化。
• 投资策略：整体看好食品饮料板块，尤其是白酒、葡萄酒、乳品、肉制品、调味品等子行业中的龙头企业，认为其估值较低、业绩确定性强、分红率高，具有良好的配置价值。

关键信息

1. 白酒板块

• 行业复苏：白酒行业经历三年调整后，高端白酒率先复苏，茅台、五粮液一批价持续上行，国窖1573在成都率先提价，预计其他地区也将跟进。
• 业绩表现：茅台、五粮液、洋河等公司上半年业绩回暖，预计中秋旺季将带动高端白酒加速提价，下半年业绩可期。
• 增长前景：在人口更迭、消费升级等因素推动下，高端白酒将进入增长区间。

2. 葡萄酒板块

• 市场潜力：国内消费者对葡萄酒的接受度提升，但品牌认知仍不深，处于启蒙阶段。
• 企业动态：张裕A已完成西班牙爱欧公爵与法国蜜合花酒庄的收购，开始在国内发售品牌产品，推动品牌忠诚度建设，未来可能继续推进海外并购。

3. 乳品板块

• 原奶周期信号：恒天然大包粉拍卖价大涨，或预示原奶周期启动。
• 价格走势：供给端收缩为奶价回升提供条件，但需求增长不明显，价格回升速度较慢。
• 受益企业：上游原奶生产企业如西部牧业将受益，同时拥有自建牧场、转价能力强的龙头企业如伊利股份、光明乳业也将从中获益。

4. 肉制品板块

• 双汇发展：估值较低，分红率行业最高，下半年猪肉价格有望回落，提升毛利。
• 上海梅林：正推进收购新西兰SFF公司，预计年内完成，将完善牛羊肉进口渠道，提升业绩表现。

5. 调味品板块

• 行业集中度：国内调味品集中度较低，未来并购整合预期较大。
• 海天味业：作为龙头，具备强大的渠道和营销能力，新产品有望迅速打开市场，投资者可逢低布局。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对消费行业产生不利影响。
• 食品安全问题：对行业信誉和股价构成潜在威胁。
• 政策风险：包括行业监管政策变化等。

投资建议

• 白酒：关注茅台、五粮液、国窖1573等高端品牌，业绩确定性强，估值具备吸引力。
• 葡萄酒：关注张裕A的海外并购进展及品牌建设效果。
• 乳品：关注原奶价格回升带来的业绩改善，重点在伊利股份、光明乳业等。
• 肉制品：双汇发展和上海梅林为关注对象，尤其是后者在牛羊肉进口渠道上的布局。
• 调味品：海天味业具备较强的市场扩张能力和并购整合潜力，建议逢低布局。

分析师信息

• 姓名：张月彗
• 执业证书编号：S0790514100001
• 联系方式：029-88447618 / zhangyuehui@kysec.cn

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人情况及独立意见，不应仅依赖本报告评级。

附件说明

• 图表目录：包含食品饮料板块与市场走势、子行业走势、估值对比、价格数据等图表。
• 分支机构与营业部信息：提供全国多个分支机构及营业部的地址与联系电话，便于客户联系。

总结

食品饮料板块在估值回调后显现投资价值，建议投资者关注白酒、葡萄酒、乳品、肉制品及调味品等子行业中具备成长性与估值优势的龙头企业。行业整体具备良好的增长潜力，但需警惕宏观经济、食品安全及政策等风险因素。