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嘉元科技 (688388.SH) 2021三季报点评总结

核心内容

嘉元科技在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，其营收和净利润均大幅上升，展现出良好的发展势头。公司2021年Q1-Q3营收达到19.87亿元，同比增长151.91%；归母净利润为3.94亿元，同比增长238.21%。其中，2021年第三季度营收7.82亿元，同比增长103.90%，环比增长15.85%；归母净利润1.50亿元，同比增长154.65%，环比增长11.94%。整体来看，公司业绩符合市场预期。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年前三季度业绩增长显著，主要受益于新能源汽车及动力电池行业的快速发展，尤其是锂电铜箔需求的持续提升。
• 出货量与盈利能力双增长：预计2021年第三季度公司铜箔出货量超过7000吨，环比增长15%左右。单吨净利约为2.1万元，与上季度基本持平，显示盈利能力稳定。
• 产能扩张加速：截至2021年11月底，公司已有1.5万吨新产能投产，总产能达2.1万吨。公司计划到2025年总产能接近12万吨，产能扩张速度较快。
• 市占率提升预期：随着6微米及以下锂电铜箔供应紧张，嘉元科技凭借技术优势和快速扩产能力，有望在行业竞争中占据更有利的位置，提升市场份额。
• 产品结构优化：预计2021年全年铜箔出货量为2.5万吨，其中6微米及以下占比超70%，4.5微米占比有望近30%，显示产品结构持续优化。

关键信息

业绩预测

估值指标

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩持续增长，出货量与盈利水平均有提升，且在锂电铜箔供应紧张的背景下，具备涨价预期。公司产能扩张迅速，有望在行业竞争中提升市占率。
• 调整后的盈利预测：公司2021-2023年归母净利润分别为5.68亿元、10.13亿元、15.65亿元，EPS分别为2.46元、4.39元、6.78元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新能源汽车销量不及预期
• 疫情反复影响生产与供应链

未来展望

随着新能源汽车和动力电池行业的快速发展，锂电铜箔需求持续增长，而供应相对紧张，预计2021年第四季度公司将迎来量价齐升的阶段。嘉元科技凭借其技术优势和产能扩张，有望在这一阶段中进一步提升市场份额和盈利能力，成为行业中的领先企业。