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晨会纪要总结

核心内容

量化专题分析：公募FOF基金全景分析

• 公募FOF基金发展迅速：2021年年中以来，公募FOF新成立基金规模创新高，截至2021年10月底，总数达205只，管理总规模接近2000亿，较年中增长44.64%。
• 资产配置趋势：2021年中报显示，公募FOF基金权益资产占比中位数从45%提升至49%，但三季报重仓标的转化的权益资产占比有所下降；债券资产占比中位数从40%上升至46%，三季报重仓标的转化的债券资产占比上升至60%。
• 底层持仓偏好：FOF基金偏好配置中长期纯债型基金、灵活配置型基金以及偏股混合型基金，其中灵活配置型基金是配置最多的类型，2021年中报持仓子基金总数达4845只。
• 行业与板块配置：医药生物与非银金融行业配置比例较高，科技、消费板块持续提升。截面重复配置次数因子与策略表现呈负相关，表明高重复配置的标的在下一季度收益表现较差，但FOF基金仍具备较强的筛选能力。
• 风险提示：基金统计分析结果可能存在误差，历史数据不能线性外推，需关注宏观经济、上游集中及在建产能投放风险。

钢铁行业研究：甬金股份（603995.SH）首次覆盖

• 公司定位：公司是300系宽幅不锈钢领域的龙头，同时也是精密不锈钢领域唯一一家上市公司，与青山集团有紧密合作关系。
• 市场前景：预计“十四五”期间，白电、汽车不锈钢用量年均复合增速分别为4.61%、8.86%，医疗器械市场规模年均复合增速为20%；到2030年，扫地机器人市场规模年均复合增速为14.65%。
• 产能与结构升级：预计2023年公司总加工产能达343.9万吨，其中宽幅产品260.8万吨，精密板带83.1万吨，年均复合增速分别为31.34%、21.93%、96.16%。精密板带市占率预计从16%提升至35%。
• 高周转业务模式：公司产能利用率长期维持在100%以上，产销率稳定在100%左右，2020年应收账款周转率152.74次，存货周转率31.72次，显著高于可比公司。
• 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.84/9.24/11.55亿元，对应EPS分别为2.50/3.96/4.96元/股。给予2022年PE16倍，对应目标价63.36元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下滑、上游集中风险、在建产能投放不及预期。

主要观点

• 公募FOF基金在资产配置上表现出对权益与债券的偏好，且配置比例持续上升，但需注意重复配置带来的策略表现下降风险。
• 甬金股份凭借高周转模式和高产能扩张，有望在未来几年实现较高的利润增长，具备良好的投资潜力。

关键信息

• 公募FOF基金规模：2021年10月底总数205只，管理规模近2000亿。
• 行业配置偏好：医药、科技、消费板块配置比例较高，非银金融、食品饮料、家电等配置比例有所下降。
• 甬金股份市场预期：预计2025年白电用不锈钢79.22万吨，汽车用不锈钢87.5万吨，医疗器械市场规模18266亿元。
• 投资建议：给予甬金股份2022年PE16倍，目标价63.36元，“买入”评级。

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