20220327-光大证券-嘉元科技-688388.SH-2021年年报点评_产品结构优化提升盈利_积极扩产与优质客户共成长_3页_734kb

报告摘要

嘉元科技于2021年实现营业收入28.04亿元，同比增长133.26%；归属于上市公司股东的净利润5.50亿元，同比增长195.02%；扣非后归母净利润4.97亿元，同比增长203.54%。业绩表现符合预期，主要得益于新产能释放、运营效率提升及盈利能力增强。

业绩增长显著：2021年四季度，公司营收达8.17亿元，同比增长98%，环比增长4.5%；归母净利润1.56亿元，同比增长123%，环比增长3.8%；扣非归母净利润1.32亿元，同比增长96%，环比下降1.67%。
产品结构优化：公司2021年铜箔销量达2.8万吨，其中≤6微米铜箔销量1.84万吨，占比65.7%；6微米以上铜箔销量0.94万吨，占比33.6%。4.5微米铜箔销量占比约20%，有效提升公司盈利能力。锂电铜箔毛利率达30.23%，同比提升4个百分点。
产能扩张计划：公司通过收购山东嘉元新能源材料有限公司和建设新产线，有效扩大产能规模。截至2021年末，公司有效产能为2.6万吨，预计2022-2025年产能分别为4.51万吨、8.31万吨、10.10万吨及10.70万吨。
优质客户合作：公司与宁德时代签订《合资经营投资意向备忘录》，计划建设年产10万吨高性能铜箔项目，绑定优质客户。同时，拟投资不超过10亿元建设江西嘉元年产1.5万吨高端电解铜箔项目，进一步拓展PCB高端铜箔市场。
盈利预测与估值：公司2022-2024年净利润预测分别为11.75亿元、19.77亿元、29.89亿元，对应PE分别为18倍、11倍、7倍，盈利能力和成长性预期良好。