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报告摘要

本次晨会主要围绕美股走势与2月PMI数据展开分析，旨在评估当前宏观经济形势与市场趋势，为投资者提供决策参考。

美股是否还会创新高？
分析认为，若不考虑俄乌冲突，当前美股情绪与1999年Q3相似，一旦Q2市场对通胀担忧降温，美联储加息预期缓和，美股创新高的可能性较大。
估值与风险溢价的双重约束
1-2月美股下挫主要受3月FOMC加息预期升温及俄乌冲突对市场风险偏好的压制影响。
俄乌冲突的影响
俄乌问题被归类为“关键的长期转折点，催化剂事件”，可能加速部分国家摆脱美元体系，对全球金融市场产生深远影响。
油价是关键风险因素
油价上涨可能加剧美股波动，甚至导致美股泡沫破裂与经济衰退提前到来。预计年底到明年年初，油价可能创出疫后新高，叠加经济基本面转差，美股或面临较大压力。

稳增长政策效果初显
2月官方制造业PMI为50.2%，高于预期与前值，显示经济扩张动能增强，市场需求有所改善，经济内生动能开始修复。
需求端表现超季节性
制造业PMI连续4个月处于景气扩张区间，远超通常的季节性回落特征，表明政策对经济的提振作用明显。
中观景气面总体回升
- 扩张行业数量增加，制造业中纺织服装、有色冶炼及金属制品等行业表现突出。
- 非制造业扩张行业数量增至12个，交通运输和住宿行业改善显著。
- 土木工程建筑业环比大幅回升8.9个百分点，表明基建投资开始发力。
价格指数上升
出厂价格和主要原材料购进价格指数分别达到54.1%和60.0%，主要受石油煤炭、有色等行业推动。
库存与出口订单变化
原材料和产成品库存指数分别下降至48.1%和47.3%，而新出口订单上升至49.0%。
服务业与建筑业PMI改善
服务业与建筑业PMI分别为50.5%和57.6%，均较前值有所提升，显示经济复苏态势。
企业预期改善，小企业复工滞后
大中型企业PMI有所改善，但小型企业仍面临较大生产经营压力。