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中航证券金融研究所双周报总结（2017年8月20日）

核心内容概览

本报告由中航证券金融研究所发布，分析了2017年8月中旬的全球及国内市场表现，并结合宏观数据、政策动向与行业趋势，提出了投资策略与建议。报告重点指出钢铁、国企混改等板块的投资机会。

一、海外市场回顾

• 全球股市普跌：受西班牙恐怖袭击及美国政治风波影响，全球主要股指双周均出现回调。
  • 德国DAX指数两周跌幅1.08%
  • 法国CAC40指数两周跌幅1.72%
  • 恒生指数两周跌幅1.87%
  • 美股三大指数均创年内次大跌幅，其中标普500指数两周跌幅2.07%
• 市场情绪受压：美朝局势紧张、美国国内政治动荡及国际外交事件均对市场情绪造成打压。
• 美联储与欧央行动态：
  • 美联储7月会议纪要显示，加息路径未变，但对何时加息存在分歧，同时暗示可能在9月启动缩表。
  • 欧央行对通胀前景持谨慎态度，欧元上涨可能带来短期压力，市场或面临调整。

二、国内市场回顾

1. A股主要指数表现

• 上证综指：月初一度冲破3300点，但随后回调，8月11日单日跌幅1.63%，创年内最大跌幅。
• 创业板指：延续上涨趋势，8月17日收于半年线之上，但随后调整，半年线仍构成较强阻力。
• 板块轮动明显：计算机、电子、通信等成长类板块涨幅居前，而钢铁、银行、非银金融等周期与大金融板块跌幅显著。

2. 投资者动态

• 新增投资者人数：截至8月11日，新增投资者32.71万人，连续六周增长，显示市场热度持续回升。

3. 融资融券与沪港通

• 融资融券余额：截至8月17日，融资融券余额达9228.08亿元，创4个月新高。
• 沪港通资金：资金流入暂缓，两周累计净买入-10.31亿元，净流入-6.23亿元。

三、宏观数据与政策点评

1. 经济数据

• 7月工业增加值：同比6.4%，较前值7.6%大幅下滑，显示经济增速放缓。
• 固定资产投资：1-7月累计同比8.3%，增速回落，房地产与制造业投资下滑明显。
• 消费数据：社会消费品零售总额名义同比10.4%，实际同比9.6%，增速平稳但略低于预期。

2. 通胀与社融

• CPI：7月同比1.4%，环比0.1%，略低于预期，但8月预计小幅反弹至1.6%。
• PPI：同比5.5%，与前值持平，但环比回升至0.2%，显示工业品价格持续反弹。
• 社融与信贷：7月新增社融1.22万亿元，高于预期；M2同比继续下行至9.2%，创历史新低。

3. 政策动向

• 美联储：可能在9月宣布缩表，但加息节奏仍存分歧。
• 欧央行：对通胀前景谨慎，欧元上涨可能带来短期压力。

四、投资策略与建议

1. 基本面分析

• 经济温和走弱：增长与通胀双因素走弱，印证了下半年经济温和回落的判断。
• 钢铁行业机会：供给侧改革与环保限产叠加，引发第四季度供给缺口，钢价上涨，库存降至历史低位，短期仍有上升空间。
• 国企混改概念：中国联通混改取得突破，国企混改在十九大前或密集落地，电信板块值得关注。

2. 技术面分析

• 上证综指：周线实现阳包阴，日K线出现大阳包小阳形态，技术面看多。
• 创业板指：短期受半年线压制，突破难度较大。

3. 投资建议

• 关注行业：钢铁、有色、国企混改（尤其是电信板块）。
• 概念布局：国企混改概念板块或将发力。

五、投资评级定义

个股投资评级

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平。
• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若。
• 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平。

行业投资评级

• 增持：预计未来六个月行业增长高于国民经济增长。
• 中性：预计未来六个月行业增长与国民经济增长相若。
• 减持：预计未来六个月行业增长低于国民经济增长。

六、分析师简介

• 董忠云：中航证券金融研究所负责人，金融学博士、博士后，证券执业证书号：S0640515120001。
• 符旸：高级宏观分析师，经济学硕士，证券执业证书号：S0640514070001。

七、风险提示与免责声明

• 风险提示：股市有风险，入市须谨慎。投资决策需基于自身判断。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。中航证券不承担因使用本报告而产生的损失责任。报告内容可能与后续研究不一致，仅供参考。