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石油国企混改主题热度上升 —— 石化行业周报（20170820）

核心内容

本周石化行业整体表现积极，受国企混改主题推动，板块涨幅显著。同时，国际原油市场出现波动，美国EIA原油库存连续下降，对油价形成短期支撑。国内能源行业亦有政策动态和市场进展，为行业带来新的发展动能。

主要观点

1. 油价走势与市场预期

• 上周美国EIA原油库存大幅下降900万桶，降幅达1.9%，库存水平从最高点下降近13%，表明市场供需关系有所改善。
• 美国石油钻机数量连续三周下降，预示美国油气产量增长趋缓，对油价形成短期利好。
• ICE布油期货价格上涨3.59%，而NYMEX轻质原油期货价格下跌0.18%，显示国际油价存在分化。
• 美国油气企业目前面临油价维持在50美元/桶的困境，难以实现盈亏平衡，叠加库存下降，油价有望短期回升。

2. 国企混改对石化板块的推动

• 石化板块本周涨幅达0.95%，其中涨幅前四的公司均为国企混改标的，涨幅均超过12%。
• 中石油率先提出公司制改制截止时间为2017年11月底，推动了油企混改的热度。
• 预计中石化也将加快混改步伐，利好相关混改标的，如岳阳兴长、大庆华科、石化机械、泰山石油等。

3. 国内能源行业动态

• 贵州成功拍卖全国首个页岩气探矿权，由贵州产业投资（集团）有限责任公司以12.9亿元竞得。
• 《中国天然气发展报告（2017）》指出，2016年国内天然气产量增长14.7%，进口量大幅增长55.4%。
• 西气东输工程持续为福建供气，计划在2020年前建设7条支线，推动天然气供应能力提升。
• 山西将公开竞争出让煤层气矿业权，逐步打破央企垄断，推动市场化进程。

4. 公司公告与业绩表现

• 多家石化企业发布半年报，其中东华能源、广汇能源、广聚能源等公司业绩增长显著。
• 华锦股份、兰石重装等公司净利润有所下降，经营性现金流亦受影响。
• 恒泰艾普拟发行公司债券，融资不超过6亿元，用于企业扩张。

关键信息

市场表现

• 石化板块本周上涨0.95%，上证综指上涨1.88%，中小板指数上涨3.93%。
• 涨幅前五的股票包括岳阳兴长（22.81%）、泰山石油（12.69%）、大庆华科（12.42%）、中油工程（12.35%）、仁智股份（8.81%）。

原油价格与库存

• ICE布油上涨1.46%，NYMEX轻质原油下跌0.18%，天然气期货下跌3.31%。
• 美国API原油库存减少920万桶，EIA库存下降900万桶，创2015年10月以来单周最低水平。

石化产品价格与价差

• 乙烯、丁二烯等化工产品价格上涨，涤纶、尿素等产品价格下跌。
• 乙烯-石脑油价差涨幅达25%，丁二烯-石脑油价差涨幅达40.37%，显示部分化工品价格弹性较大。

风险提示

• OPEC限产协议执行率过低，可能导致国际油价承压。
• 美国页岩油气增产可能超预期，增加库存并削弱OPEC影响力。
• 国际成品油需求大幅下滑，可能影响原油需求。
• 国内油气改革方案若未落实，将影响行业长期发展。

下周展望

石化板块有望受益于油价回升和国企混改推进，整体表现或将向好。投资者可关注混改标的及具备增长潜力的化工产品。同时，需警惕国际油价波动及政策执行风险。