20170820-天风证券-通信：联通混改落地激活国改预期，基本面与概念板块并重_24页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于2017年8月通信行业的投资趋势与重点标的推荐，涵盖中国联通混改、光通信、专网通信、物联网、5G、军工通信、国企改革及量子通信等多个主题。报告分析了行业发展趋势、市场动态、企业动向以及投资建议，为投资者提供了详尽的行业洞察和个股分析。

主要观点

1. 中国联通混改方案落地

• 混改方案：中国联通混改方案公布后迅速撤回，预计有小幅调整，但混改方向不变。
• 股权结构：混改后，联通A股股权结构将从联通集团占62.7%变为36.7%，战略投资者占35.2%，员工持股占2.7%，公众股东占25.4%。
• 资金与业务：混改方案中战略投资者认购约90亿股新股，向联通集团购入19亿股A股，总对价约780亿元。此方案将改善公司治理结构，增强资金实力，拓展业务机会。
• 对产业链影响：混改后，联通将在4G网络补强、5G技术验证及新业务推进等领域加大投入，利好主设备、光纤光缆、光器件/模块、天线等通信全产业链。

2. 通信行业投资建议

• 光通信：建议重点关注亨通光电、中天科技、烽火通信等，预计17年净利润分别为28亿、24亿、3.7亿，对应PE分别为13.69倍、14.51倍、37倍。
• 专网通信：行业增速过去5-6年平均10%左右，龙头业绩增速显著高于行业平均。建议关注海能达，预计17-19年复合增长50%，17年利润8亿，PE 36倍。
• 主设备：中兴通讯是A股主设备龙头，5G最直接受益，中报预告超预期，PE 22倍。
• 物联网：NB-IoT商用网络逐步建成，NB-IoT模组价格有望降至30元左右，建议关注宜通世纪、高新兴、广和通、移为通信等。
• 5G：5G将带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网三大应用场景。建议关注中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、通宇通讯、光迅科技、中际装备等。
• 军工通信：受益国防信息化，建议关注银河电子、盛路通信、通光线缆、中天科技、海格通信等。
• 国企改革：联通混改作为集团混改范本，推动其他国企改革主题，建议关注烽火通信、大唐电信、海格通信、上海普天、号百控股、高鸿股份等。

关键信息

5G相关

• 5G标准制定计划于2018年中初步完成，商用化进程有望提速。
• 5G将带来三大变革：网络虚拟化与切片能力、光器件性能提升、小基站发展。

光通信行业

• 光通信行业仍维持高景气，预计2017年光纤光缆价格不会下滑。
• 海底光缆、特高压等线缆产品需求快速增长，支撑光通信企业业绩。

物联网发展

• NB-IoT网络覆盖逐步完善，预计2017年三大运营商建设约38.6万个基站。
• 物联网模组价格下降，终端应用将大面积落地，包括智能水表、电表、气表、智慧照明、物流、智能医疗等。

通信产业链

• 联通混改后，资本开支有望回归正常，推动通信产业链整体增长。
• 主设备、光纤光缆、光器件/模块、天线等环节将直接受益。

重点标的推荐

• 亨通光电：预计17年28亿利润，PE 12倍。
• 中兴通讯：设备龙头，5G最直接受益，中报预告超预期，PE 22倍。
• 海能达：专网通信龙头，预计17年8亿利润，PE 36倍。
• 宜通世纪：物联网管理平台龙头，预计17年2.8亿利润，PE 40倍。
• 亿联网络：统一通信龙头，预计17年6.9亿利润，PE 30倍。
• 中际装备：收购苏州旭创，切入数通高速光模块，预计17年2.3亿利润，PE 45倍。

风险提示

• 运营商资本开支下滑幅度超预期。
• 新技术落地进度慢于预期。

重点推荐个股

重要行业事件与趋势

• 中国联通混改：作为首个集团混改案例，将为通信行业国企改革树立范本。
• 5G商用网络：预计2018年启动，对通信设备、光模块、天线等产生需求。
• NB-IoT网络建设：三大运营商计划建设38.6万个基站，为物联网应用奠定基础。
• 国际光纤市场：海外项目如东南亚-美国海底光缆系统竣工，国际市场需求持续增长。

本周与上周市场表现

• 上周通信板块：上涨6.12%，跑赢沪深300指数4个百分点，跑赢创业板指数1.55个百分点。
• 本周重点事件：中国联通混改方案公布，预计对通信行业产生积极影响。

公司公告与动向

• 中国联通：混改方案公布，将向战略投资者非公开发行约90.37亿股，募资约617.25亿元。
• 海能达：专网通信龙头，预计17年净利润3.1亿，PE 42倍。
• 宜通世纪：与Jaspar合作，联通CMP平台用户数达3200万，预计17年净利润3.1亿，PE 42倍。
• 中兴通讯：中报预告超预期，股权激励解锁条件为17年42亿利润，PE 22倍。

重要股东增减持

• 合众思壮：多次增持，显示对公司未来发展的信心。
• 其他公司：部分公司重要股东减持，需关注其对股价的影响。

大宗交易情况

• 近期大宗交易：包括初灵信息、邦讯技术、迪威视讯、烽火通信等，平均盈利幅度较高，显示市场对这些公司的认可。

结论

本报告全面分析了2017年8月通信行业的核心内容、主要观点和关键信息，强调了中国联通混改对行业的重要影响，以及光通信、专网通信、物联网、5G、军工通信和国企改革等主题的前景。同时，提供了重点推荐的个股和相关投资策略，为投资者提供了有价值的参考。