20170820-兴业证券-通信行业周报_联通混改落地_引领行业风起_19页_924kb

通信行业周报（8.14-8.20）总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国联通混改方案的实施及其对通信行业的影响，同时涵盖了通信板块的市场表现、重点公司业绩、行业动态及投资建议等内容。

主要观点

1. 联通混改方案

• 混改方式：中国联通拟以“定增 + 转股 + 员工持股”的方式实施混改，交易总对价为780亿元，其中定增募资不超过617亿元。
• 股权分配：混改后，中国联通持股降至36.7%，战略投资者持股35.2%，员工股权激励占2.7%。
• 超预期点：募资金额、出让股权比例、民营企业董事会席位数均超预期。
• 资金用途：主要用于“4G能力提升”、“5G组网技术验证”、“创新业务建设”。

2. 中国联通业绩

• 营业收入：2017上半年为1382亿元，同比下滑1.5%。
• 净利润：7.8亿元，同比增长74%。
• 移动业务：收入768亿元，同比增长5.2%，4G用户达1.4亿户。
• 固网业务：收入466亿元，同比持平。
• 通信产品：收入141亿元，同比下滑30%，但终端补贴成为净利润增长的重要驱动力。

3. 混改影响

• 引领国企改革：混改方案可能成为其他通信国企改革的标杆。
• 增强资金实力：混改带来的资金将带动资本开支增长，尤其在4G网络建设方面。
• 创新业务：混改后，联通将重点发展云计算、大数据、物联网、产业互联网等创新业务。

关键信息

重点公司推荐

行业动态

• 5G发展：预计2025年全球5G连接数将达到14亿，年均增长232%。
• SDN/NFV市场：预计2022年全球SDN/NFV市场将跃升至540亿美元，复合年增长率达71.4%。
• 物联网：亨鑫科技推出漏缆在线监测系统解决方案，布局物联网。
• 数据中心：中国移动数据中心将于9月底建成，提供多种云产品和增值服务。
• 阿里云：2017年Q1平均每用户营收约0.24亿元，同比增长96%。

风险提示

• 运营商资本开支下滑
• 新技术商业化进程不及预期
• 行业竞争加剧
• 转型失败

投资建议

• 推荐组合：烽火通信、海格通信、海能达、迅游科技、新易盛、中兴通讯、亨通光电。
• 投资评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

下周大事提示

• 中报披露：包括拓维信息、精伦电子、高斯贝尔、东土科技、齐星铁塔等公司。
• 股东大会召开：如北斗星通、东信和平、梅泰诺等。

重要股东增减持

• 增持：包括合众思壮、海格通信、海联金汇、鼎信通讯、紫光股份等。
• 减持：包括宜通世纪、中利集团、吴通控股、北斗星通、朗玛信息等。

限售解禁

• 未来三个月：28家通信股将有限售解禁，其中信威集团、网达软件、京天利、博创科技、路通视信、理工光科、中富通、神宇股份等解禁比例超过30%。

结论

中国联通混改方案的实施对通信行业产生了深远影响，不仅增强了其资金实力，还推动了创新业务的发展。同时，行业整体表现良好，部分公司业绩显著提升，但需关注行业竞争和新技术商业化风险。