20180121-光大证券-衍生品周报_期权市场交易情绪骤升_50持续上涨可期_9页_1mb

期权市场交易情绪与上证50走势分析总结

核心内容

本报告主要分析了近期期权市场与股指期货市场的动态，重点包括期权布林带策略表现、市场交易情绪变化以及股指分化情况。报告还提供了分析师信息、相关研报、行业评级体系等内容。

主要观点

• 期权布林带策略表现良好：上周期权布林带策略延续做多信号，标的价格上涨3.15%，期权卖方布林带策略模拟账户净值上涨2.06%，期权组合开仓布林带策略模拟账户净值也上涨2.06%。
• 市场交易情绪升温：期权成交量显著上升，日均成交量达到172.19万张，较上上周增长58.59%。波动率指数为18.88，PCR指标处于历史20.80%分位水平，显示市场情绪乐观。
• 股指分化持续：上证50实现16连涨，上涨3.29%；沪深300上涨1.43%；中证500下跌1.98%。IF合约基差整体正向，IC和IH合约基差小幅震荡。
• 波动率结构均衡：期权隐含波动率震荡上升，PC Skew反映市场情绪中性。

关键信息

期权市场动态

• 布林带策略：策略信号持续发出做多信号，卖方与组合开仓策略均取得正收益。
• 成交量与波动率：
  • 上周期权成交量日均172.19万张，较上上周增长58.59%。
  • 波动率指数为18.88，PCR指标处于历史20.80%分位水平，反映市场情绪乐观。
• 波动率结构：各月份合约波动率结构较为均衡，PC Skew显示市场情绪中性。

股指期货市场动态

• 股指走势：
  • 上证50上涨3.29%，实现16连涨。
  • 沪深300上涨1.43%。
  • 中证500下跌1.98%。
• 基差变化：
  • IF合约基差整体正向，各月份合约保持升水。
  • IC合约基差小幅震荡，IH合约基差平稳。
• 对冲成本：部分合约的对冲成本年化有所下降，但整体保持稳定。

分析师信息

• 分析师：
  • 蒋俊阳（执业证书编号：S0930517060002）
  • 祁嫣然（执业证书编号：S0930517110002）
• 联系方式：
  • 蒋俊阳：电话021-22167404，邮箱jiangjunyang@ebscn.com
  • 祁嫣然：电话021-22167235，邮箱qiyr@ebscn.com

相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》2017.05
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》2017.11

行业及公司评级体系

• 评级标准：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件导致无法给出明确评级。

• 基准指数说明：

  • A股主板基准为沪深300指数。
  • 中小盘基准为中小板指。
  • 创业板基准为创业板指。
  • 新三板基准为新三板指数。
  • 港股基准指数为恒生指数。

附注

• 本报告分析基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，独立、客观地出具，不与分析师报酬直接或间接相关。
• 光大证券股份有限公司为全国性综合类股份制证券公司，经营范围包括证券投资咨询等。
• 本报告仅供公司客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。

图表说明

• 图1：期权布林带策略模拟净值
• 图2：上证50ETF期权历史成交量
• 图3：上证50ETF期权成交量对应标的价值
• 图4：上证50ETF历史波动率及期权隐含波动率
• 图5-8：上证50ETF认购与认沽期权隐含波动率
• 图9：上证50ETF期权P/C Skew
• 图10-12：IF、IC、IH合约基差监测

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